红包浙商机械 斯莱克 金刚石散热有望放量 主业将拐点向上 重点推荐

本报告核心聚焦斯莱克在金刚石散热领域的放量机遇及主业拐点。金刚石散热凭借高热导率等优势，其中金刚石铜已在中大型数据中心等场景规模化应用，预计2029年全球市场空间达65亿美元。斯莱克通过新设子公司与北科大合作，推动金刚石散热产品量产，并已开发出样品。同时，报告指出公司主业有望在2025年归母净利润同比减亏55%后扭亏为盈，主要得益于电池壳业务产能爬坡和良品率提升。此外，公司在人形机器人谐波减速器领域取得进展，柔轮通过疲劳测试，原型机通过性能验证。

金刚石散热赛道发展迅速，金刚石材料因其超高的热导率（纯金刚石达1000-2200W/(m·K)）成为散热领域新选择。金刚石铜作为代表性材料，自2026年以来已在曙光数创、郑州国家超级计算中心等大型项目落地应用。市场空间广阔，预计2025-2029年全球AI芯片用金刚石铜复合增速达237%，到2029年市场规模有望达65亿美元。行业应用前景广阔，将加速替代传统散热材料。

研报重点分析了斯莱克在金刚石散热业务的放量逻辑及主业经营改善。金刚石散热方面，报告详细阐述了金刚石材料的优势、金刚石铜的规模化应用场景及市场空间，同时介绍了斯莱克通过设立子公司、合作研发等举措推动产品量产的进展。主业方面，报告关注公司电池壳业务的产能爬坡和良品率提升对公司盈利能力改善的影响，预计2025年将实现归母净利润同比减亏55%。此外，报告还提及了公司在人形机器人谐波减速器领域的研发进展。

当前金刚石散热市场正处于快速发展初期，金刚石铜作为核心材料已实现规模化应用，在兆瓦级相变浸没液冷整机柜、国家超级计算中心等高端场景落地。市场需求旺盛，预计未来几年将保持高速增长，2025-2029年复合增速达237%，2029年全球市场规模有望达65亿美元。行业竞争格局尚未完全形成，头部企业如斯莱克等正积极布局产品化和市场拓展。

本报告提示的主要风险在于金刚石散热业务进展不及预期。金刚石散热虽然市场前景广阔，但技术成熟度和规模化生产仍面临挑战，包括材料成本较高、生产工艺复杂等问题。若斯莱克在金刚石散热产品的研发、量产或市场推广过程中遇到阻碍，可能影响该业务的预期增长。此外，主业扭亏为盈仍依赖于电池壳业务的爬坡和良品率提升，若这些因素出现波动，也可能对整体经营产生影响。