中国巨石26H1业绩会要点 特种布进展超预期 E布景气望延长

中国巨石26H1业绩会要点显示，特种布进展超预期，一代/T/Q布具备量产能力，各品种产能15-30万米/月。一代/T布采用池窑法，二代布坩埚池窑正在试产，预计9月出样品。E布紧缺周期或延长，供给端国产织机良率损耗大，新产能落地至少2年；需求端电气化智能化驱动PCB耗用增加，供需缺口短期难缓解。粗纱明年供给增量少、价格有望复苏，国内新增规划少，海外能源涨价竞争力下降。仿布新应用拓展顺利，主要用于电气绝缘板，单价6-7元/米，已送样测试。巨石战略前瞻性好、执行力强，特种布明年望放量，普通布景气周期或被延长。

特种布行业发展趋势积极，中国巨石在特种布领域取得重要进展。一代/T/Q布具备量产能力，产能15-30万米/月，二代布坩埚池窑试产进展顺利。E布紧缺周期或延长，供给端国产织机良率损耗大，新产能落地时间长；需求端电气化智能化驱动PCB耗用增加，供需缺口短期难缓解。粗纱明年供给增量少、价格有望复苏，国内新增规划少，海外能源涨价竞争力下降。仿布新应用拓展顺利，主要用于电气绝缘板，单价6-7元/米，已送样测试。巨石战略前瞻性好、执行力强，特种布明年望放量，普通布景气周期或被延长。

报告重点分析了特种布进展、E布景气周期延长、粗纱供给增量少及仿布新应用拓展。特种布方面，一代/T/Q布具备量产能力，产能15-30万米/月，二代布坩埚池窑试产进展顺利。E布紧缺周期或延长，供给端国产织机良率损耗大，新产能落地时间长；需求端电气化智能化驱动PCB耗用增加，供需缺口短期难缓解。粗纱明年供给增量少、价格有望复苏，国内新增规划少，海外能源涨价竞争力下降。仿布新应用拓展顺利，主要用于电气绝缘板，单价6-7元/米，已送样测试。巨石战略前瞻性好、执行力强，特种布明年望放量，普通布景气周期或被延长。

当前市场现状显示特种布供给端进展顺利，一代/T/Q布具备量产能力，产能15-30万米/月，二代布坩埚池窑试产进展顺利。E布紧缺周期或延长，供给端国产织机良率损耗大，新产能落地时间长；需求端电气化智能化驱动PCB耗用增加，供需缺口短期难缓解。粗纱明年供给增量少、价格有望复苏，国内新增规划少，海外能源涨价竞争力下降。仿布新应用拓展顺利，主要用于电气绝缘板，单价6-7元/米，已送样测试。巨石战略前瞻性好、执行力强，特种布明年望放量，普通布景气周期或被延长。市场对特种布需求增加，但供给端存在瓶颈，价格看涨逻辑硬。

研报风险提示包括需求不及预期和产能投放不及预期。特种布虽然进展顺利，但市场需求存在不确定性，可能影响销量。同时，产能投放需要时间，新产能落地至少2年，供给端存在瓶颈，可能影响市场供需平衡。此外，E布紧缺周期延长，供给端国产织机良率损耗大，新产能落地时间长，可能影响市场供应。粗纱明年供给增量少、价格有望复苏，但国内新增规划少，海外能源涨价竞争力下降，可能影响市场竞争力。仿布新应用拓展顺利，但市场接受度存在不确定性，可能影响销量。巨石战略前瞻性好、执行力强，但市场变化快速，仍需关注风险。