Precious Metal Futures Weekly Strategy Report：方正中期期货贵金属周度策略

摘要

行情回顾：国内贵金属市场本周强势上涨，沪金主力合约累计上涨4.69%收于987.44元/克，沪银主力合约累计上涨6.67%收于16771元/千克。外盘方面，伦敦贵金属市场本周持续走强，伦敦现货黄金价格累计上涨5.18%报4602.66美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨6.56%报68.95美元/盎司。

市场逻辑：

1. 美债与美元走弱：美国财政部扩大长期国债回购规模，美债长端利率下降，美元指数跌破99。美债规模突破40万亿美元，美债和美元信用受损，中日英集体减持美债，买盘枯竭，金银获资金青睐。
2. 美联储政策转向：美联储7月FOMC会议纪要释放偏鹰信号，但市场对年内加息担忧缓解，CPI和PPI数据不及预期，就业市场松动，利率期货市场对美联储年内不再加息定价。
3. 央行购金与ETF流入：全球央行增持黄金趋势持续，韩国央行重启黄金购买计划并布局黄金ETF，中国央行连续21个月购金且连续5个月上调购金量，全球黄金ETF资金流入明显。
4. 美债信用担忧加剧：美债长端收益率不受控制上行，更多是市场对美债信用的担忧，欧美主要经济体长端利率上行，全球债务危机临近，金银避险属性凸显。
5. 沃什政策影响：沃什“外鹰内鸽”表态损害美联储信用，市场不再无条件相信美联储能“驯服”通胀。

交易策略：

• 美联储年内加息担忧缓解，贵金属开启新一轮上涨行情，短期波动率预计上升。
• 下游可关注买保机会及期权市场买入看涨期权的机会。
• 沪银支撑区间14000-15000元/千克，压力区间17000-18000元/千克；沪金支撑区间970-980元/克，压力区间1000-1020元/克。

供需数据分析：详细分析了贵金属（黄金、白银）的供需数据，但未在摘要中展开。

期权数据分析：

• 长期来看，全球央行增持黄金趋势持续，美债买盘长期趋弱，金银货币属性回归。
• 短期来看，市场对美联储加息预期弱化，预期差驱动金银估值修复，ETF持续增仓，新一轮上涨开启。
• 期权策略：短期可尝试买入近月轻度虚值的看涨期权，下一阶段可构建买入跨式策略做多波动率。

重要事项：报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作保证，报告观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作风险自担。