财报点评规模扩张中收高增，业绩增长动能充足

核心观点与关键数据

• 营收利润双位数增长：2026年上半年宁波银行实现营业收入414.5亿元（同比增长11.54%），归母净利润165.6亿元（同比增长12.12%），盈利维持稳健增速。
• 财富管理贡献持续释放：手续费及佣金净收入达43.2亿元（同比增长53.90%），占营收比重提升至10.41%，主要来自财富代销与资产管理费收入增长。
• AUM规模扩张：个人客户金融总资产（AUM）达14,300亿元（较年初增加1,543亿元），私人银行客户34,491户（较年初增加6,761户），AUM达4,206亿元。
• 多元化利润中心协同：公司本体9个利润中心加4家子公司共同驱动盈利来源日趋多元。
• 降本增效持续推进：业务及管理费同比微降0.19%，成本收入比27.17%（同比下降3.19个百分点）。

资产负债与风险控制

• 资产规模稳步扩张：总资产达39,482.2亿元（较年初增长8.81%），贷款及垫款总额19,499.6亿元（较年初增长12.50%）。
• 负债成本持续下降：净息差为1.70%（较26Q1微降3BP），存款付息率同比下降39个基点，整体付息负债利率下降36BP。
• 资产质量保持稳定：不良贷款率0.76%（与26Q1持平，处于行业低位），拨备覆盖率为373.35%（较26Q1提升3.96个百分点）。
• 风险抵垫持续夯实：计提贷款减值损失108.5亿元（同比增长26.35%），资本充足率14.64%（较年初提升0.34个百分点）。

投资建议与估值

• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2026-28年EPS分别为4.92、5.50、6.17元，2026年8月20日收盘价对应0.9倍26年PB。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、资产质量恶化、行业净息差下行超预期。