钢铁周报20260823：成本抬升延续，价格偏强运行

核心观点与关键数据

• 价格：本周钢材价格上涨，上海20mm HRB400螺纹钢、高线8.0mm、热轧3.0mm、冷轧1.0mm价格分别上涨30元/吨、30元/吨、20元/吨、20元/吨，普中板20mm价格持平。原材料方面，国产矿价格稳中有跌，进口矿价格震荡，废钢价格持平。
• 利润：钢材利润震荡。长流程方面，螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利环比分别下降11元/吨、上涨15元/吨、下降9元/吨。短流程方面，电炉钢周均毛利环比下降3元/吨。
• 产量与库存：五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量802万吨，环比下降9.18万吨，其中建筑钢材减产4.4万吨，板材减产4.78万吨，螺纹钢减产2.17万吨至180.38万吨。库存方面，社会总库存环比下降10.54万吨至1180.37万吨，钢厂总库存环比下降8.21万吨，其中螺纹钢社库和厂库分别下降9.45万吨和6.33万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量196.16万吨，环比上升1.85万吨，建筑钢材成交日均值环比增长15.46%。

研究结论

• 成本抬升延续：甘其毛都口岸环保检查加严导致蒙煤通关数量下降，叠加山西煤矿复产偏慢，焦煤供给持续收紧；铁矿石BHP劳资谈判陷入僵局，成本上行推动黑色系价格整体上涨。
• 钢材端供需弱平衡：钢材供给维持低位，表需降幅收窄，总库存延续去库，库存压力逐步释放。钢厂低利润下，生产积极性偏弱，供需弱平衡，原料供给扰动加剧，成本支撑下价格或偏强运行。
• 长期展望：降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。

投资建议

• 普钢龙头标的：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁。
• 特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢。
• 管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份。
• 原料标的：大中矿业。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 钢价大幅下跌。
• 原材料价格大幅波动。
• 测算结果存在局限性。