催化剂业务逆势增长，创新驱动基础持续夯实——瑞华技术（920099.BJ）2026年中报点评

2026年H1，瑞华技术实现营业收入8896.39万元，同比下降47.72%；归母净利润-2082.74万元，同比下降184.57%。收入下滑主要受石化产业周期影响，部分在手订单执行进度放缓。分业务看，工艺包及技术服务收入同比下降99.31%，设备业务收入同比下降91.83%，而催化剂业务收入同比增长5.91%，成为核心收入来源，业务结构发生显著变化。研发费用投入899.83万元，拥有已授权专利79项，其中发明专利58项。公司完成2025年度权益分派，每10股转增2股并派发现金红利2元，累计回购40万股，彰显长期发展信心。

石化行业正经历周期性波动，技术创新成为关键驱动力。新材料领域如PI、TBS等高壁垒材料储备丰富，为行业带来增长潜力。一体化石化工艺技术服务商具备稀缺性，瑞华技术作为行业参与者，通过催化剂业务实现逆势增长，展现出较强抗周期能力。研发投入持续增加，专利布局完善，为未来业务拓展奠定基础。

报告重点分析了瑞华技术业务结构变化，特别是催化剂业务逆势增长的表现。公司收入主要来源于催化剂业务，毛利率29.18%，同比提升6.07pct。工艺包及技术服务、设备业务收入大幅下滑，反映行业周期影响。研发投入与创新成果显著，专利数量及质量提升。股东回报方面，公司完成权益分派并实施回购，传递积极信号。

当前石化行业面临周期性挑战，传统业务受需求放缓影响明显。新材料领域成为行业增长新动能，高壁垒材料如PI、TBS等市场前景广阔。一体化技术服务商凭借技术优势，在行业波动中表现更为稳健。瑞华技术通过聚焦催化剂业务，实现收入结构优化，展现出较强的市场适应能力。技术创新和专利布局成为企业核心竞争力。

报告提示的主要风险包括经营业绩波动风险，受石化行业周期性影响较大；合同执行不及预期风险，可能导致收入目标无法达成；技术创新风险，新材料领域竞争激烈，研发投入需持续；新项目投产经营风险，项目落地效果存在不确定性；汇兑风险，外币业务可能受汇率波动影响；石化行业宏观风险，政策变化或供需失衡可能带来挑战。