液冷板块观点 AI算力功耗持续提升 液冷

本报告重点分析了AI算力扩产对液冷产业链的推动作用。随着英伟达新一代高功耗GPU平台的推出，AI服务器单柜功率显著提升，使得液冷技术从可选方案转变为高密度算力中心的基础设施。报告指出，英伟达的涨价及AI算力资本开支扩张将带动算力基础设施投资向服务器、供电、温控等环节扩散，从而推动液冷产业链景气上行。同时，国内AI数据中心建设加速，液冷产业链覆盖冷板、CDU、液冷泵、管路、控制系统等环节，国产厂商订单兑现有望加速。

液冷赛道未来发展趋势向好。随着AI算力需求的持续增长，高密度算力中心的建设将加速推动液冷技术的应用。英伟达新一代GPU平台的推出进一步提升了AI服务器的单柜功率，使得液冷成为不可或缺的基础设施。市场预期英伟达的涨价及AI算力资本开支扩张将带动整个产业链的投资，包括服务器、供电、温控等环节。国内AI数据中心建设进入扩容阶段，液冷产业链覆盖冷板、CDU、液冷泵、管路、控制系统等，国产厂商订单兑现有望加速。

报告中重点分析了高澜股份、英维克、同飞股份、申菱环境、飞龙股份、大元泵业等公司。高澜股份聚焦数据中心液冷解决方案，市场关注度提升，其半年报披露的二季度业绩、订单及回款情况成为交易催化。AI数据中心建设提速，高澜在冷板、CDU等环节的订单释放有望带来业绩弹性。英维克是国内IDC温控产业链的重要公司，覆盖数据中心温控及液冷解决方案。同飞股份、申菱环境分别在液冷温控、CDU等方向持续拓展。飞龙股份的液冷泵覆盖6W—80kW功率范围，与英维克、同飞股份等合作，部分项目即将批量交付。

当前液冷市场正处于快速发展阶段。随着AI算力需求的持续增长，高密度算力中心的建设对散热技术的需求日益迫切，液冷技术因其高效散热特性逐渐成为主流选择。英伟达新一代GPU平台的推出进一步提升了AI服务器的单柜功率，使得液冷从“可选方案”转变为高密度算力中心的基础设施。国内AI数据中心建设加速，液冷产业链覆盖冷板、CDU、液冷泵、管路、控制系统等环节，国产厂商订单兑现有望加速。液冷系统龙头如英维克、同飞股份、申菱环境等在各自领域持续拓展，市场渗透率逐步提升。

研报提示了AI资本开支不及预期、液冷渗透率低于预期、客户验证及订单交付不及预期、行业竞争加剧等风险。AI资本开支的不确定性可能影响算力基础设施的投资规模，进而影响液冷产业链的发展。液冷技术的渗透率提升也面临挑战，若市场接受度不及预期，可能影响产业链的景气度。客户验证及订单交付的不确定性可能导致业绩不及预期。此外，行业竞争加剧也可能对企业的市场份额和盈利能力产生影响。