螺纹钢缺乏驱动震荡为主 焦煤盘面修复伴随监管风险

8月20日，螺纹钢期货主力合约收涨0.13%至3032.0元，持仓量减少72769手至1876640手。钢联数据显示五大品种钢材供需双降，库存连续两周下降，但钢厂盈利恶化，地产基建投资下滑，供需季节性回升信号不明显。高炉复产放缓，焦煤供应约束未显著放松，焦炭现货首轮涨价对炼钢成本仍有支撑。维持螺纹、热卷期价偏震荡观点，基本面驱动不足，钢价主要跟随成本波动。关注旺季成色及国内煤矿复产节奏。

国内煤矿复产偏慢，吕梁地区新增停产煤矿增多，山西省停产煤矿合计54座，停产焦煤产能5870万吨。蒙煤通关量下滑，进口煤补充不足。下游钢厂、焦企盈利恶化，高炉复产放缓，焦企开工下滑，焦煤需求暂难恢复。现货再度大幅涨价，蒙煤仓单成本升至1717元/吨，理论上焦煤期价有涨价修复基差空间。需关注监管调控风险。

钢材供需季节性回升信号不明显，钢厂盈利恶化，地产基建投资增速下滑。高炉复产节奏放缓，焦煤供应约束未显著放松。铁矿石方面，进口矿发运中枢存在季节性回升预期，但国内地产基建投资下滑，终端需求改善空间有限，钢厂盈利恶化限制高炉复产及铁矿利润分配能力。维持中长期宽松格局判断，盘面上方阻力较强。

本报告重点关注螺纹钢和焦煤的供需关系及价格走势。分析显示螺纹钢基本面驱动不足，主要跟随成本波动；焦煤供应约束未显著放松，但现货价格已有修复基差空间。同时关注高炉复产节奏、煤矿复产情况以及下游钢厂和焦企的开工情况。

需关注国内增量稳增长政策信息，该政策可能影响地产基建投资增速和钢厂盈利。焦煤领域需关注监管调控风险，因下游钢厂、焦企盈利恶化，现货价格大幅上涨。此外，铁矿石需关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势及海运成本变化，这些因素可能影响进口矿发运和价格走势。