有色金属行业研究：有色金属周报：美国扩大长债回购规模，看好钨钼稀土涨价行情

大宗及贵金属行情综述

铜

• 价格：LME铜价-0.92%至14041.5美元/吨，沪铜+0.06%至10.78万元/吨。
• 供给：SMM进口铜精矿指数（周）为-182.14，较上期下降6.77；废产阳极板企业开工率环比下降3.93个百分点至46.47%。
• 库存：SMM全国主流地区铜库存环比增加1.77万吨至13.44万吨，总库存较去年同期增加0.27万吨。
• 消费：精铜杆开工率环比增加1.89个百分点；下游需求集中释放，新增订单明显回升，但整体改善程度有限。

铝

• 价格：LME铝价-1.83%至3185.5美元/吨，沪铝-0.73%至2.37万元/吨。
• 库存：国内主流消费地铝棒库存为14.3万吨，较上周四增加0.6万吨；电解铝厂原料库存下降0.9万吨至339.9万吨，氧化铝厂成品库存减少0.3万吨至121.7万吨。
• 供给：全国冶金级氧化铝周度开工率持平于74.33%。
• 成本：SMM氧化铝指数为2681.62元/吨，较上周四下跌8.73元/吨。
• 需求：国内铝下游加工龙头企业开工率录得60.0%，环比上升0.1个百分点；各细分板块延续传统淡季特征，需求修复乏力。

金

• 价格：COMEX金价+5.18%至4661.60美元/盎司。
• 宏观事件：
  • 美国财政部扩大长期国债回购规模，推动长期美债收益率回落、美元走弱，利好黄金。
  • 美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元，财政风险上升强化避险配置需求。
  • 美国对伊朗“经济战”的外溢效应推升全球通胀与地缘风险，短期利好黄金。

小金属及稀土行情综述

稀土

• 价格：氧化镨钕价格上涨0.64%，氧化镝价格上涨8.96%，氧化铽价格上涨1.67%。
• 供需：镝铽价格上行，氧化镝有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；行业供改持续推进，海外补库需求较大。

钼

• 价格：钼精矿价格上涨1.86%，钼铁价格上涨1.79%。
• 供需：矿端支撑延续，钼价重心进一步上移；国内钢招持续景气，高端制造带动钼需求增长，海外矿商产量指引回落。

锡

• 价格：锡锭价格上涨0.33%，延续高位震荡格局。
• 供需：宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强；中长期看国内外增量项目稀散，需求端受益AI赋能和汽车智能化，锡供需格局将长期向好。

钨

• 价格：钨精矿价格上涨0.48%，仲钨酸铵价格下降0.66%。
• 供需：产业库存水平健康，行业供应缩紧预期仍存；美国商务部拟实施钨废料出口禁令，海外战略备库升级，利好国内钨材产业链。

钽

• 价格：氧化钽价格持平，钽锭价格持平。
• 供需：AI需求拉动叠加供给扰动，钽价高位运行；全球钽资源供给集中度高，供给扰动频发，需求逐步放量。

锑

• 价格：锑锭价格上涨1.04%，锑精矿价格上涨3.08%。
• 供需：长期看，锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。

能源金属行情综述

钴

• 价格：长江金属钴价-6.6%至30.50万元/吨，钴中间品CIF价-0.0%至21.5美元/磅。
• 供需：原料供应紧缺，矿商捂货惜售推动价格继续上涨，下游采购谨慎，刚需采买为主。

锂

• 价格：SMM碳酸锂均价至15.23万元/吨，氢氧化锂均价至14.09万元/吨。
• 供需：国内碳酸锂产量小幅下滑，检修与复产并存；库存整体维持平稳，短期价格或维持偏强格局。

镍

• 价格：LME镍价+1.1%至1.69万美元/吨，上期所镍价+1.5%至12.89万元/吨。
• 库存：上期所镍库存-0.2万吨至11.13万吨，镍矿库存+9.7万吨至1176万吨。
• 供需：镍价低位震荡，印尼产业链扩张及国内高库存构成主要压力，短期维持弱势震荡。

风险提示

• 供给超预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动