广发家电 荣泰健康2026H1业绩说明会

荣泰健康2026年上半年营收9.9亿元，同比增长22.3%；归母净利润1.12亿元，同比增长31.5%；扣非净利润约6300万元，同比增长约12%。营收增长主要源于参股公司有模有样控股后的二季度并表，扣除该因素后主业营收增长约8%；利润增长主要来自有模有样股权增值及过往投资企业公允价值变动贡献约5000万。海外市场表现优于国内，韩国市场因基数低、股市亮眼实现双位数增长，美国市场因基数低出现反弹，东南亚市场增长；中东、俄罗斯市场表现不佳。

荣泰健康海外市场布局进展积极，美国市场从ODM转向线下自有品牌，已进入开市客等差异化渠道，处于初期阶段；欧洲市场以跨境电商为主，正与德国、英国伙伴谈股权合作，重点开拓美国市场。车载按摩产品方面，产能和研发进度符合预期，上半年实现收入约1500万；二季度销量不及预期，后续计划2026年下半年上新第二款车企合作车型，四季度上新第三款。机器人产品升级至第三代，新增中医理念应用、加大力度及提升灵活度、优化算力；国内上海样板店运营5个月，海外有试销售，终端反馈偏正面；计划通过样板店复制拓展，依赖行业技术进步。

荣泰健康2026年上半年销售费用增长，主要原因是电商收入占比提升、国补取消后自补费用增加、子公司UVR相关费用；国内线上收入占比约70%-80%，线下双位数下滑。成本方面，受原材料涨价影响利润压力大，公司通过对冲产品、与客户约定浮动汇率等方式应对汇率波动，以不亏为目标。这些措施旨在平衡业务扩张与成本控制，确保稳健经营。

荣泰健康2026年全年目标为营收、主业（不含模有样）、净利润均实现双位数增长，需通过费用控制、产品结构调整提升毛利率。行业发展趋势方面，海外市场表现优于国内，韩国、美国、东南亚市场增长显著，但中东、俄罗斯市场表现不佳。公司重点开拓美国市场，通过自有品牌布局和跨境电商模式提升竞争力，同时推进车载按摩和机器人产品研发，依赖行业技术进步推动业务拓展。

荣泰健康研报中需关注的风险包括：海外市场拓展不确定性，虽韩国、美国市场增长亮眼，但中东、俄罗斯市场表现不佳，整体海外市场仍面临文化、政策等挑战；原材料价格波动导致成本压力增大，公司虽采取措施对冲，但仍需关注原材料价格走势；国补取消对线下渠道的影响，国内线上收入占比虽高，但线下双位数下滑需警惕；产品创新与市场竞争，车载按摩和机器人产品需持续迭代升级以保持竞争优势。