天风TMT会议AI反攻各方向解析20260819

一、AI核心要点

• AI反攻大趋势明确，当前处于调整后复苏阶段，全球核心紧缺品为存储、光模块，美国缺电、中国缺芯、全球缺光存储，国产模型追赶加速。

二、细分领域观点

• 存储：全球最紧缺，以HBM为代表，海外巨头估值低，国内存储厂估值偏高，半导体设备材料伴随存储扩产迎来高增长，景气度持续5年以上。
• 光模块：全球紧缺，上游缺MSUM、EML、DSP等，无产能过剩，价格下降空间小，周期属性弱，当前估值合理，6个月或涨1倍，12个月或涨2倍。
• 光互联：光模块及上下游如光芯片、MPO、FAU等，NPO是核心增量，增速快，相关公司受益，如旭创、新易盛、天孚通信等。
• 光通信器材：光纤光缆两年内供不应求，中天、亨通、长飞等估值低，机构关注。
• AI电源：美国缺电带动燃气轮机，国内江海、未来等公司估值低，产能节奏匹配。
• GPU/芯片：中国缺芯，涉及GPU、CPU，国产设备如北方华创、中微公司等，寒武纪、海光信息三季度有望加速。
• AI办公：腾讯、字节等入局，合作分成比例高，看好泛微、致远等OA公司，财富趋势（通达信）、软通动力等。
• 大模型：国产模型追赶上，Deepseek涨价，模型价格战缓和，关注字节、Deepseek，微软模型产品力强，腾讯、阿里软件公司。
• AI安全：信创重视国产替代，政策推进，深信服等产品表现好，处于布局期。

三、投资线索

• 推荐标的：存储设备材料、光模块、AI办公龙头、大模型相关公司、通信光互联相关公司，如北方华创、中微公司、旭创、新易盛、泛微网络、致远互联、财富趋势、中天科技、亨通光电等。
• 光互联NPO增量显著，2029年或达1亿只，带动光芯片、MPO、FAU等需求。
• 美股AI硬件公司财报后，A股相关硬件或迎共振行情。

四、风险与关注

• AI场景落地不及预期
• 光模块、光互联技术迭代风险
• 中美科技博弈影响产业链
• 海外大模型不及预期
• AI安全政策推进节奏