开源食饮卫龙美味研报：旺季备货势能强 新品储备足

卫龙美味2026年上半年收入、利润增速偏弱，主要由于二季度渠道铺市与运营调整以适配新品推广需求。公司产品储备丰富，包括春鸡脚、牡丹菌、四种口味臭豆腐、高纤魔芋新口味、红油新口味等，研发围绕餐饮角度和年轻化需求展开。重点布局零食品量贩店渠道，规划增速快于渠道整体，同时深耕传统电商、社交电商，并推进马来西亚、印尼、北美等海外本地化测试布局。公司上半年广告费大幅提升，为触达消费者的长期战略投入。

豆制品赛道规模大但无绝对头部，麻辣王子等竞品加速成长，中小玩家逐步退出，竞争推动品类扩容与公司自身成长。卫龙美味通过丰富产品线、拓展渠道布局、加大研发投入等方式应对竞争，同时积极拓展海外市场，寻求新的增长点。食品行业新品推广、渠道拓展的市场反馈存在不及预期的风险。

研报重点分析了卫龙美味的业绩表现与展望、产品研发、渠道布局、行业竞争、费用投入等方面。公司2026年上半年收入、利润增速偏弱，预计下半年业绩将转好。产品储备丰富，研发围绕餐饮角度和年轻化需求展开。重点布局零食品量贩店渠道，同时深耕传统电商、社交电商，并推进海外本地化测试布局。公司上半年广告费大幅提升，为触达消费者的长期战略投入。

当前市场认为卫龙美味业绩增速偏弱主要由于渠道铺市与运营调整以适配新品推广需求，预计下半年业绩将转好。公司产品储备丰富，研发围绕餐饮角度和年轻化需求展开，渠道布局策略清晰，积极拓展海外市场。但食品行业新品推广、渠道拓展的市场反馈存在不及预期的风险，海外市场布局初期体量小、不确定性高，拓展进度可能慢于预期。

研报提示的主要风险包括食品行业新品推广、渠道拓展的市场反馈不及预期风险，以及海外市场布局初期体量小、不确定性高，拓展进度可能慢于预期。此外，公司上半年广告费大幅提升，为触达消费者的长期战略投入，后续将逐步体现利润价值，但短期内可能对利润产生一定压力。