信达食饮重点推荐卫龙美味辣味长坡厚雪龙头成长加速240818

卫龙作为辣味零食龙头，处于休闲食品行业黄金赛道，具备长期成长潜力。公司两大核心单品辣条和魔芋爽市占率均行业第一，验证其优秀创新能力和大单品打造能力。

细分品类分析：

• 面制品：承载性好，有望成为经典品类。公司当前市占率约10%+，远低于瓜子、薯片等头部品牌30%+的水平，提升空间大。公司通过推出霸道熊猫、脆火火等新品延展口味，有望进入市占率提升通道。
• 魔芋制品：低脂低热量，近两年处于品类红利阶段，市场空间快速扩容。“辣+爽”口感显著，有望成为新的大赛道。公司作为魔芋爽开拓者，市占率60-70%，渠道布局全面，23年下半年加速推新，未来有望借助行业红利快速提升体量。

公司优势：

• 产品创新：持续推出新品，延展口味，吸引新消费群体。
• 渠道势能：深耕零食渠道，渠道协同性好，后续新品储备有序。
• 营销基因：经典营销案例持续保持品牌年轻化，消除“小作坊”刻板印象。
• 供应链效率：核心单品具备品牌粘性，议价能力强，收入扩张推动盈利能力稳步提升。

研究结论：

• 预计24-26年归母净利润分别为11.6/14.3/17.3亿元，同比+32%/23%/21%。
• 公司市值对应24年估值约13XPE，估值低位，分红率高。
• 当前位置重点推荐，有望开启新一轮高增长。