国债周报：警惕资金利率跳升20260822

核心矛盾与走势研判

• 核心矛盾：基本面对债市形成支撑，但资金利率未显宽松，需警惕交易情绪逆转。
• 利率走势研判：央行调研基金公司长债买入情况，加之周五资金利率跳升，短期市场可能震荡调整。
• 风险提示：资金利率超预期上行。

行情回顾与分析

• 行情回顾：本周期债冲高回落。现券收益率变动如下：
  • 30Y活跃券：2.173%（上行0.9bp）
  • 10Y活跃券：1.688%（上行0.7bp）
  • 2Y活跃券：1.2375%（上行1bp）
  • 7Y活跃券：1.51%（下行0.25bp）
  • 5Y活跃券：1.387%（下行0.3bp）
  • 收益率曲线形态变化不大。
• 资金面：本周税期资金面稳定，但周五资金利率跳升，需警惕。公开市场全周净回笼2020亿，下周到期6950亿，其中6000亿MLF，关注续作情况。
• 本周关注：
  • 经济数据不及预期：固定资产投资跌幅扩大，房地产开发投资拖累明显，楼市磨底；基建投资尚未发力，下半年可能回升。
  • 消费疲软：社会消费品零售增速下滑，耐用品消费偏弱。
  • 生产K型分化：高技术产业工业增加值加速，外需带动明显（7月工业企业出口交货值高增速）。
  • 未来需关注外需表现，内需依赖政策支持。

行情展望

• 周初经济数据偏弱支撑期债，但上涨后获利回吐。
• 央行调研基金公司长债买入（关注10Y和30Y国债及期限错配），叠加资金利率跳升，显示央行可能不希望利率下行过快。
• 短期市场可能震荡调整，7-2利差较低，若长债交易情绪降温，利差或回归上行。