NIBE Industrier AB publ 2026年第二季度财报电话会议纪要

一、核心要点

• 公司2026年第二季度营收实现有机增长7.6%，剔除货币影响达9%，毛利率提升，运营利润率达12.2%，逼近13%-15%的目标区间，连续六个季度呈增长态势。
• 三大业务板块表现分化：气候解决方案板块有机增长9%，北美市场受税收减免取消影响单户住宅需求下滑，但商业板块增长强劲；电气板块有机增长11.6%，受益于半导体及暖通（HVAC）需求，北美半导体客户布局优势凸显，未受关税影响；炉灶板块有机增长1.8%，仍处底部区域，北美市场因加征关税承压但谈判推进，预计下半年回升。
• 财务状况稳健：经营现金流大幅改善，季度达8亿瑞典克朗，同比扭亏；净负债与权益比率下降，权益占比提升，资产负债表稳定；投资高峰已过，进入常态化维护阶段。

二、业务细节

• 气候解决方案：欧洲单户住宅热泵需求增长，北美商业板块增长抵消单户住宅下滑，全球市场太阳能态度积极，产品发布成效显著，能源优化相关产品受认可。
• 电气板块：半导体业务受益于AI相关芯片制造需求，本地制造布局规避关税，HVAC市场回暖，工业电气化带动增长；欧洲新建设需求放缓但市场正探底回升。
• 炉灶板块：北美市场因25%关税承压，美加谈判中，上半年实现盈亏平衡，预计年底运营利润率达6%-8%，欧洲市场需求有所改善。

三、风险与关注

• 北美关税不确定性：美加关税谈判结果直接影响炉灶板块业绩，若维持25%关税则业绩改善难度加大。
• 地缘政治与经济波动：全球政治不确定性及经济放缓影响新建设投资，部分市场需求复苏节奏慢于预期。

四、投资与后续规划

• 并购策略：吸取2023年高价并购教训，谨慎评估大规模并购，关注互补性技术及细分领域，近期推出空气源热泵新产品，为欧洲市场补充品类。
• 产能与成本：自动化及现代化工厂提升生产率，持续推进成本管控，通过与供应商合作在保持价格稳定的同时降低长期成本，预计下半年需求随季节性提升，第二、三季度为传统旺季。
• 利润率展望：预计全年运营利润率维持在13%-15%区间，未来潜在目标更高，但暂不给出明确长期加码指引。