果下科技(02655.HK)2026年中期业绩说明会

一、核心要点

1. 果下科技2026年上半年实现营业收入14.27亿元，同比增长106.5%；毛利润2.74亿元，同比增长210%；毛利率19.2%，同比提升6.7个百分点。国内收入占比80%，海外收入占比20%，海外营收2.88亿元，同比增长127.9%。
2. 公司作为全球储能行业领先企业，2025年全球多用途储能系统装机规模排第9、出货量排第7，非洲单一市场装机排第3、出货量排第4，入选彭博新能源财经2026年全球储能一级制造商榜单。
3. 构建“1+2”技术架构：以星汉AI垂直大模型为核心的三大算法矩阵，以及SafeESS（大型储能/工商储）、汉储iESS（家庭/分布式储能）两大平台，实现储能系统从能量容器到柔性智慧资产的升级。

二、投资线索

1. 国内市场：上半年大型储能出货超3.7GWh，深化与国家电网等头部能源企业合作，三条技术路线（固态、镍氢、全液流）均实现规模化交付，国内储能行业进入量价切换周期，公司技术安全优势凸显。
2. 海外市场：欧洲进入市场到引领阶段，获2026年储能与逆变器双向大奖，切入政府级项目；非洲赞比亚市场份额排第1，形成品牌、渠道、人才三位一体打法；海外服务网点超150个，2027年海外大储项目将逐步落地。
3. 技术与产品：上半年推出100000瓦、150000瓦逆变器，直流一体仓出货，互储16k产品量产；星汉能源垂直大模型完成备案，第三代AI策略智能体上线；成都、连云港生产基地投产，四大生产基地形成。

三、风险与关注

1. 经营层面：上半年经营现金流净流出2.47亿元，系提前锁定电芯供应导致；资产负债率69.37%，较2025年末略有回升。
2. 市场层面：国内储能装机增速与行业高景气度存在背离，需关注政策落地与项目经济性的匹配情况。
3. 战略层面：转型数字能源生态聚合商，需关注生态布局落地进度；AIDC相关储能业务暂未形成收入，需关注未来贡献。

四、未来展望

1. 2026年下半年将优化国内国际市场布局，打造AI赋能的产品体系，提升客户体验，升级组织能力，形成市场-产品-客户-组织的闭环。
2. 长期向数字能源生态聚合商升级，以硬件为体、AI为魂、生态为根，构建新型能源体系，为股东创造长期回报。