2026年8月22日AI算力半导体领域卖方会议纪要

一、核心结论 2026年8月22日针对AI算力与半导体主题的卖方会议，分析了NIBE集团、ZKH集团、金帝股份、法拉电子4家主体的业绩、发展及行业情况，各主体在对应赛道均呈现不同程度的增长或优势特征。

二、重点公司与行业事件

1. NIBE集团（NDRBF） （1）2026年第二季度业绩：连续第六个季度收入、利润、利润率同比增长，Q2净销售有机增长7.6%（实际达8.7%），现金流同比增长50%，净债务可控，资本开支严格。 （2）业务与区域动态：欧洲、北美向可再生能源倾斜，三大业务分部需求回暖；Climate Solutions利润率站稳13%-15%；Element业务受AMAT、LAM需求驱动增长超预期；Stoves业务业绩见底。 （3）后续关注：完成Bellomy收购，推进欧洲、北美并购；NIBE品牌新增空气-空气热泵；美加关税谈判为盈利核心变量；关注供暖旺季、关税落地、半导体需求释放等催化剂。

2. ZKH集团 （1）2026年第二季度经营数据：GMV达29.4亿元（同比增长18.9%），净收入24.0亿元（同比增长12.8%），增速创近几季度新高，首次实现季度经营利润转正，运营费用率优化，现金流改善。 （2）增长驱动与规划：高景气赛道、中小及央国企客户增长、自有品牌占比提升拉动业绩；举办首届CISS工业用品大会；管理层预计全年GMV同比增长15%-20%；海外业务上半年GMV同比增长超10倍，力争下半年盈利；5000万美元回购计划持续推进，未来考虑现金分红；客户采购AI化趋势显现。

3. 金帝股份液冷业务 （1）工艺与技术优势：冷锻+冲压级进模替代CNC机加工，生产效率、材料利用率提升30%以上，成本降幅40%，实现液冷单品至总成一体化供货；收购宸裕布局MIM工艺，解决焊缝漏液痛点，产品可靠性大幅提升。 （2）客户与业绩预期：深度进入英伟达供应链（泽鸿、讯强），覆盖华为、中兴、浪潮等国内算力大厂；液冷业务2026-2028年收入预计分别为1亿元、10亿元、20亿元，净利润预计分别为0.15亿元、1.5亿元、3亿元，业绩弹性巨大。

4. 法拉电子 （1）2026年上半年业绩表现：营收同比增长10%以上，二季度营收加速、盈利修复，归母净利润5.8亿元（同比增长2%以上），主因是汇兑损失及原材料成本上涨拖累。 （2）业务结构与产能布局：新能源车占比55%，光储、工控增速分别达15%、16%-17%；车端靠出口实现双位数增长，市占率提升；南海路第三厂区已启用，全年产值目标50-60亿元。 （3）盈利与长期规划：材料成本占比约70%，5、6月启动调价传导效果将于三季度体现；长期看好数据中心、柔直电网赛道，基膜行业过剩降价将利好成本改善。

三、后续关注方向

1. NIBE集团：供暖旺季推进、美加关税谈判、半导体客户需求释放、海外并购整合。
2. ZKH集团：海外业务下半年盈利、现金分红政策、AI客户采购深化。
3. 金帝股份液冷业务：年度收入利润目标实现、新客户拓展。
4. 法拉电子：调价传导效果、基膜行业价格变动、数据中心柔直电网布局进展。