乙二醇（MEG）早评

核心观点与关键数据

现货价格与市场动态

• 石脑油CFR日本现货价811美元/吨，上涨1.63%；乙烯东北亚现货价1021美元/吨，上涨4.08%；环氧乙烷华东地区出厂价7600元/吨，持平；甲醇MA现货价2887.5元/吨，持平；褐煤Q3500内蒙古坑口价295元/吨，持平。
• 乙二醇MEG华东地区市场价5650元/吨，下跌0.70%；DCE EG主力合约收盘价5322元/吨，上涨0.21%；近月合约收盘价5700元/吨，上涨1.79%。外盘石脑油制乙二醇-121.91美元/吨，乙烯制乙二醇-66.65美元/吨，均上涨。

产业链负荷与装置信息

• PTA产业链负荷率：聚酯工厂76.17%，江浙织机54.85%。
• 乙二醇装置动态：华东90万吨装置重启中；内蒙古30万吨装置检修20天；陕西40万吨装置检修40天；山西30万吨装置重启中，另一套因原料不足停车。

多空逻辑与市场预期

• 乙二醇进口预期低，现货流动性紧支撑价格，霍尔木兹海峡通行受阻加剧供需矛盾，9月进口量维持低位，近端去库驱动价格上涨。
• 乙二醇2609合约临近交割月限仓，盘面波动加剧。下游涤纶长丝产销32.25%，涤纶短纤24.07%，聚酯切片24.29%，工厂优惠收紧，下游观望为主。

现金流与价格指数

• MTO制MEG税后毛利-1295.93元/吨，上涨117.01元；煤基合成气法税后毛利1211.95元/吨，上涨92.92元。
• CCFEI价格指数：涤纶DTY、POY、短纤、瓶级切片价格均持平或微降。

研究结论

乙二醇价格短期受供需错配和地缘政治影响上涨，但下游需求疲软限制涨幅。装置检修叠加进口受阻推动库存去化，但9月供应恢复预期压制中期价格。建议关注霍尔木兹海峡通行进展及下游补库节奏。