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国泰海通医药 博腾股份26H1业绩持续经营净研报核心内容是什么？
研报显示，博腾股份26H1实现营业收入17.90亿元，同比增长10.42%。归母净利润为-2.24亿元，扣非归母净利润为-2.47亿元，主要受终止斯洛文尼亚研发生产基地项目及资产减值准备影响。剔除该因素后，持续经营净利润达9,232.77万元，同比增长329%。毛利率约32%，同比提升近5个百分点，海外市场毛利率约45%，国内市场毛利率约-0.03%，同比提升约3个百分点。剔除新业务影响后，整体毛利率约40%，同比提升近3个百分点。26Q2实现营业收入9.04亿元（同比+10.3%），归母净利润为-2.52亿元，扣非归母净利润为-2.72亿元。
医药行业赛道发展趋势如何？
医药行业赛道持续向创新药、CGT等高附加值领域发展。博腾股份作为医药CDMO龙头企业，在小分子原料药CDMO业务保持稳定增长，同时积极布局CGT和新分子业务。海外市场毛利率较高，国内市场受仿制药集采影响，但创新药制剂服务项目占比上升。行业整体受益于人口老龄化、健康意识提升及政策支持，未来增长潜力较大。
研报重点分析了哪些业务方向？
研报重点分析了博腾股份四大业务板块：小分子原料药CDMO业务，实现营业收入约16.44亿元，同比增长约10%，临床后期及商业化项目收入增长显著；小分子制剂业务，实现营业收入0.56亿元，同比-8%，但新签订单6725万元，同比+5%，创新药制剂服务占比上升；CGT业务，实现营业收入0.55亿元，同比增长67%，新签订单9188万元，同比增长75%；新分子业务，实现营业收入0.28亿元，同比增长27%，新签订单7700万元，同比增长84%。
当前医药行业市场现状如何？
当前医药行业市场呈现分化态势，创新药和高端医疗器械需求旺盛，但仿制药市场受集采政策影响较大。医药CDMO行业竞争激烈，头部企业凭借技术、规模优势保持领先。博腾股份在海外市场毛利率较高，国内市场面临压力，但通过业务结构调整，创新药制剂服务部分抵消了仿制药下滑影响。行业整体处于转型升级阶段，未来将更加注重创新和国际化。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括：市场竞争加剧可能导致订单价格下降；新业务拓展存在不确定性；研发项目进展不及预期可能影响业绩；宏观经济波动可能影响下游客户需求；汇率波动对海外业务产生影响；政策变化可能对行业带来影响。此外，公司股权激励方案设定了较高的业绩目标，若未达成可能影响激励效果。