国联民生AI沃土的通胀画像：建设端涨价与应用端效率通缩并存

AI沃土的通胀画像：建设端涨价与应用端效率通缩并存

核心结论

1. AI对价格的影响非单向：建设端因芯片、电力等投入品稀缺出现溢价通胀，应用端因模型调用成本下降出现效率通缩，两者并行。
2. AI产业链存在K型分化：上游稀缺资源与关键零部件价格涨幅高，中下游竞争充分环节顺价能力弱，行业PPI离散度升至2019年平均水平两倍。
3. 不同地区AI产业链角色差异显著：韩国为存储供给集中的“收租者”，中国台湾为先进制程依赖的“专营者”，美国为资本开支驱动的“买单者”且率先兑现效率通缩，中国大陆为上游资源受益、中游承压的“承价者”。

关键数据与支撑

1. 美国四大AI云厂资本开支：2026年合计约7300亿美元，远高于苹果的约2%营收开支强度，且未同步带动计算机相关就业扩张。
2. 模型调用成本下降：同等性能模型调用成本年化下降9倍至900倍，高难度科学问答任务（达GPT-4级别）2022-2025年价格年化下降约40倍。
3. AI相关产品出口额：2026年上半年中国大陆AI相关的集成电路加计算机与通信技术产品出口额较非AI品类高出35个百分点，中国台湾地区达50.6个百分点。
4. AI相关裁员：2026年7月美国因AI宣布裁员10970人，占当月公告裁员的33%，已连续5个月为首要裁员原因。
5. 中国大陆PPI：2026年上半年月均上涨1.5%，电子电器、专用设备、有色金属、电力等“AI篮子”行业对PPI月均拉动1.7个百分点，且拉动几乎全来自上游有色。

研究结论

1. AI成本下降速度存在不确定性，无法简单外推。
2. AI带来的K型分化可能扩大经济结构失衡，非AI行业改善或需时间消化。
3. 中美科技博弈、高层会晤等地缘事件可能影响AI产业链供给与传导。

地区AI产业链角色分析

• 韩国（收租者）：存储供给集中，量缩价升。
• 中国台湾（专营者）：先进制程依赖，量价提升。
• 美国（买单者）：资本开支驱动，率先兑现效率通缩。
• 中国大陆（承价者）：上游资源受益，中游承压。

总结

AI对通胀的影响是一条完整的传导链，建设端涨价与效率通缩同时发生，产业链位置决定溢价分配。AI如同再分配机器，抬高少数上游行业PPI、出口和利润，但需非AI行业需求、就业和收入的持续改善，才能实现广泛复苏。