2026年上半年不良贷款ABS市场运行回顾

2026年上半年，银行间市场不良贷款ABS发行延续增长态势，共发行92单，规模444.00亿元，处置不良资产2782.12亿元。其中，第二季度集中放量发行，净融资额242.33亿元，创单季新高。截至2026年6月末，存量规模升至1326.91亿元。

发行情况：

1. 发行提速，二季度集中放量：上半年累计发行92单，规模444.00亿元，处置不良贷款本息2782.12亿元，较2025年上半年分别增长15.00%、22.53%和22.81%。第二季度发行量高度集中，净融资额达242.33亿元，创单季新高。
2. 国有大行规模领先，股份制银行单数较多：国有大行发行规模（289.44亿元）和处置规模（1436.43亿元）均超过股份制银行（53单，发行规模153.03亿元，处置不良资产1337.93亿元）。国有大行出让资产中住房抵押贷款较多，股份制银行资产类型仍以信用类为主。
3. 个人经营NPL、住房抵押NPL和信用卡NPL处置需求旺盛：个人经营NPL发行量大幅增加，信用卡NPL和住房抵押NPL处置规模增量也较多。消费金融公司不良资产转让提速，上半年挂牌转让532亿元，同比增长74.5%。
4. 二季度末存量规模攀升，净融资额创新高：6月末NPL存量单数与余额分别升至382单和1326.91亿元。第二季度发行规模高达335.58亿元，净融资额达242.33亿元。
5. 住房抵押NPL打折力度提升，个人经营NPL回收待检验：信用卡NPL逾期天数和打折率相对稳定；住房抵押NPL打折率均值跌破30%，处置难度加大；个人经营NPL逾期天数上升但打折率未同步调整，回收表现有待检验。

发行利率：

1. 优先档发行利率整体下降：各类产品发行利率均值低于2025年上半年，信用卡NPL、个人经营NPL和住房抵押NPL降幅较大。
2. 利差先扬后抑：第一季度利差同比走阔，第二季度利差大幅收窄，个人经营NPL和信用卡NPL降幅显著。

二级市场交易与持仓：

1. 二级交易：843只不良贷款ABS参与交易，总成交金额238.71亿元。
2. 持仓情况：公募基金持有不良贷款ABS共59只，总市值23.83亿元，占公募基金持仓ABS总市值的10.94%，以住房抵押NPL为主。中加基金、京管泰富基金和工银瑞信基金持仓规模合计占91.34%。

存续期表现：

1. 优先档证券整体兑付平稳：少量住房抵押和信用卡NPL兑付滞后，整体延期比例极小。
2. 信用卡NPL回收率下降：2025年发行产品回收率延续下降趋势，各区间回收率均达到历史新低。
3. 发起机构回收水平分化：国有大型商业银行回收率普遍高于股份制银行和城市商业银行，不同银行回收分化明显。