2026年中报点评资管业务推动OPAT增长，负债端表现稳健

核心观点与关键数据

2026年上半年，中国平安实现归母净利润925.85亿元，同比增长36.1%；归母营运利润（OPAT）841.96亿元，同比增长8.3%。主要增长动力来自资产管理业务，贡献了99.8%的利润增长。寿险及健康险业务NBV同比+11.2%至248.47亿元，银保渠道贡献提升；财险业务COR同比优化0.1pp至95.1%；投资收益方面，总投资收益同比+42.3%至1,369.42亿元，主要受权益市场回暖影响。

业务板块表现

• 人身险：NBV增速边际放缓至11.2%，银保渠道贡献提升，银保、社区金融服务及其它渠道对NBV贡献占比38.7%。
• 财险：原保费收入同比+4.0%至1,787.51亿元，COR同比优化0.1pp至95.1%，车险深化"报行合一"改革成效显著。
• 投资：保险资金投资组合规模超6.61万亿元，股票投资占比14.6%，权益型基金投资占比4.8%；总投资收益同比+42.3%，主要来自权益市场回暖。

研究结论与投资建议

维持2026-2028年保险服务收入预测为6,075/6,351/6,536亿元，归母净利润预测为1,471/1,606/1,697亿元，EPS预测为8.12/8.87/9.37元。2026年8月20日收盘价52.14元对应的PEV分别为0.57/0.52/0.49倍，维持"买入"评级。

风险提示

宏观经济不稳定、资本市场大幅震荡、利率持续下行风险。