思摩尔国际HNB放量 电子雾化修复可期

公司2026年中期业绩公告显示，实现收入72.09亿元，同比增长19.9%；毛利23.22亿元，同比增长3.5%；期内溢利5.72亿元，同比增长16.2%。HNB业务进入规模化放量阶段，ToB业务增长动能持续强化，其中ToB业务收入59.10亿元，同比增长24.7%，HNB业务收入9.62亿元，同比增长322.1%。传统电子雾化业务保持韧性，欧洲市场高增长叠加美国合规新品推进，有望打开进一步增长空间。

电子雾化行业未来发展趋势显示，HNB业务正从单一客户放量迈向平台化增长，核心客户持续拓展市场及多客户策略推进将推动这一进程。传统电子雾化业务基本盘保持韧性，欧洲市场高增长和美国合规新品推进为行业带来新的增长空间。随着技术不断迭代和市场需求变化，电子雾化行业有望在保持合规性的前提下实现持续增长。

研报重点分析了思摩尔国际2026年中期业绩表现，特别是HNB业务的规模化放量阶段及其对整体业绩的贡献。报告指出ToB业务增长动能持续强化，成为公司第二增长曲线，其中HNB业务收入同比增长322.1%。同时，传统电子雾化业务在欧洲和美国市场的表现也被重点提及，显示公司业务多元化布局的有效性。

当前电子雾化市场现状显示，思摩尔国际HNB业务已进入规模化放量阶段，ToB业务增长动能持续强化，成为公司业绩的重要驱动力。传统电子雾化业务基本盘保持韧性，欧洲市场高增长和美国合规新品推进为行业带来新的增长空间。随着市场竞争加剧和监管政策变化，电子雾化企业需不断优化产品结构和市场策略以保持竞争优势。

研报中提示，电子雾化行业面临的主要风险包括监管政策变化、市场竞争加剧以及产品创新压力。随着各国对电子雾化产品的监管日益严格，企业需确保产品符合相关法规要求。同时，市场竞争激烈可能导致价格战和利润率下降，企业需加强品牌建设和产品差异化以应对挑战。此外，产品创新压力也要求企业持续投入研发以保持市场竞争力。