天风电新 金盘科技2026年半年报点评海外

财务摘要

2026年上半年公司实现营收35.6亿元（同比+13%），归母净利润3.0亿元（同比+14%），扣非净利润2.9亿元（同比+16%），毛利率27.4%（同比+1.5pct），净利率8.4%（同比+0.1pct）。2026年Q2营收20.3亿元（同比+12%，环比+34%），归母净利润1.90亿元（同比+21%，环比+69%），扣非净利润1.87亿元（同比+26%，环比+87%），毛利率28.7%（同比+2.1pct，环比+2.9pct），净利率9.25%（同比+0.6pct，环比+1.9pct），业绩符合预期。经营活动现金流净额0.24亿元（同比+110.12%），主要受订单增长备货、原材料锁价预付及新能源电站设备款支付增加影响。

业绩拆分

1. 收入口径

   • 分市场：海外销售收入14.8亿元（同比+68%，占营收42%），国内营收20.8亿元（国内价格竞争加剧，公司主动优化订单结构）。
   • 分下游：AIDC数据中心领域收入12.7亿元（同比+123%），受益AI算力建设需求。公司布局AIDC全系列电源、电力方舱、固态变压器（SST），产品单价与毛利率显著高于传统产品，已切入全球头部云厂商、运营商供应链；适配北美电网13.8kV的SST样机完成厂内测试并发往海外实测。

2. 订单口径

   • 2026年上半年新签销售订单74.9亿元（同比+69%），在手订单107亿元（同比+42%，创历史新高）。
   • 海外市场：新签41.9亿元（同比+271%，占新签订单56%），主因AI数据中心用电激增、欧美电网老旧设备迭代、能源转型，变压器/成套供电设备出口持续高景气。期末海外在手62.4亿元（同比+123%，占在手订单58%），海外业务成为核心增长引擎。
   • 数据中心领域：新签38.7亿元（同比+336%），期末在手50.9亿元（同比+179%，占在手订单48%），AIDC业务成长为第一大增量业务。
   • 国内市场：新签订单33亿元，坚持高质量订单导向，聚焦优质客户与高效益订单，规避低价竞争订单。

投资建议

公司海内外多基地协同布局保障全球交付能力，AIDC电力设备需求爆发驱动订单与收入高增，毛利率同比提升，盈利能力稳步提升。预计2026/27年利润分别为9/18亿元，27年25X PE对应450亿市值，叠加固态变压器SST、非晶新材料相关期权100亿，合计目标550亿市值，维持重点推荐。