天风电新麦格米特2026年半年报点评

【天风电新】麦格米特❗2026年半年报点评：AIDC算力电源批量交付，业绩兑现超预期0827 🌼财务摘要 2026H1：实现营收60.6亿元，同比+30%；归母净利润2.52亿元，同比+45%；扣非归母净利润1.18亿元，同比16%；综合毛利率21.2%，同比0.9pct；净利率4.6%，同比+0.6pct。 2026Q2：实现营收32.7亿元，同比+39%，环比+17%；归母净利润1.37亿元，同比+107%，环比+20%；扣非归母净利润0.78亿元，同比+59%，环比+94%；综合毛利率20.9%，同比0.3pct，环比0.7pct；净利率4.6%，同比+1.5pct，环比-0.05pct。 26Q2业绩超预期： 1）Q2营收端持续高景气，AIDC电源业务持续放量；2）归母利润亮眼，部分系参股公司公允价值变动带来非经常性损益贡献；3）扣非利润承压主要系上游部分原材料供应偏紧、部分下游行业竞争加剧挤压盈利。 26H1🌼业绩拆分 1、【电源产品】：营收18.4亿元，同比+61%；毛利率25.1%，同比+2.6pcts。#AIDC算力电源业务从研发进入批量交付阶段，已构建“源 网 荷 储”全链路供电完整产品矩阵，覆盖边柜、CRPS、PDB、Power Brick、BBU、CBS，SST固态变压器处于研发阶段； 深度参与英伟达Blackwell、Vera Rubin系列架构电源生态建设，已向北美AI大客户批量供货，国内头部云厂商、服务器厂商完成客户准入。 2、【智慧生活产品】：营收25.6亿元，同比+20%；毛利率18.4%，同比4.3pcts。作为公司收入基本盘，将工业级变频控制技术嫁接到家电电控，印度等海外市场需求快速攀升。 3、【新能源交通产品】：营收5.6亿元，同比+11%；毛利率13.5%，同比0.5pcts。4、【工业自动化产品】：营收4.5亿元，同比+16%；毛利率27.8%，同比1.2pcts。5、【智能装备产品】：营收2.8亿元，同比+18%；毛利率39.7%，同比+3.6pcts。6、【磁电精造产品】：营收3.0亿元，同比+48%；毛利率8.8%，同比+3.8pcts。 分市场维度：直接海外销售收入21.8亿元，同比+45%，占总营收36%；直接+间接海外收入合计占总营收约43%。 🌼投资建议 AI电源赛道海外认证壁垒高、行业格局清晰，龙头确定性极强。公司涨价打开盈利修复通道，18.3kW PSU、超容柜、HVDC等打开成长天花板。 中期维度：明年Rubin系列份额逐步提升至20%及以上，对应有望100亿订单、25亿利润，叠加国内AI电源市场、传统主业，合计目标市值超1000亿元。 远期维度：PSU电源+HVDC总空间超2000亿元【远期70GW总装机*（1.1+2）元/瓦】、天花板极高；公司作为全球领先企业按中性20%~30%份额预期，未来潜在收入空间约400+亿元，潜在利润体量约80+亿元，维持重点推荐。 欢迎交流：孙潇雅/高鑫