新三板周报：做市指数五连阳，9月份IPO暂缓家数创新高

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 孟鹏飞 联系人 (8621)61357479 mengpf@gjzq.com.cn 韦俊龙 联系人 (8621)60893126 weijunlong@gjzq.com.cn 做市指数五连阳，9月份IPO暂缓家数创新高 市场回顾  新三板市场点评 1） IPO审核趋严态不变，9月首发暂缓表决数创新高 统计显示，今年以来共有405家IPO企业上会，其中有16家IPO企业的首发申请被证监会暂缓表决。除了今年3月和8月没有被暂缓表决的企业外，其他几个月均在上市前夕出现被暂缓表决的情形。 9月上会被暂缓表决的IPO企业数量最多，达到9家。其中，勋龙智造精密应用材料(苏州)股份有限公司、武汉云克隆科技股份有限公司分别在9月19日和20日被暂缓表决。继海宁中国家纺城股份有限公司、新疆火炬燃气股份有限公司、浙江春晖智能控制股份有限公司等3家公司被暂缓表决后，9月28日又有2家企业被暂缓表决，分别是稳健医疗用品股份有限公司和上海天永智能装备股份有限公司。（来源：choice） 点评：今年以来IPO暂缓表决企业家数越来越多，9月份更是创下新高。结合近期发审制度及人员变动，意味着发审委从严审核、绝不姑息的态度，更加注重信息披露，保证信息的及时、准确、有效、透明，2017年接下来的几个月IPO 审核仍然是从严态势。 2） 新三板股权质押规模两年扩容50倍，创新高 根据Choice数据，截至9月26日，今年新三板共发生3194笔股权质押(以公告日期计算)，涉及1471家挂牌公司，约占挂牌公司总数的12.7%。按照最新股价计算，新三板市场约有1732亿元股权遭到质押。考虑到持股不足5%的股东股权质押情况无需披露，因此这一数字应该更大。 近年来，新三板股权质押规模逐年攀升。Choice数据显示，2014年至2016年，参与股权质押的公司占挂牌公司总数比例分别为7.44%、8.99%、12.81%。其中，2016年全年1302家挂牌公司进行了3185笔股权质押，质押市值约1336亿元；在2015年，461家挂牌公司共进行1029笔股权质押，涉及股权市值约为427亿元；而2014年全年仅有117家公司发生了235笔股权质押，质押市值只有26.2亿元。短短两年，新三板的股权质押规模扩容超过50倍。 从出质人情况看，数据显示，在今年以来发生的3194笔股权质押中，有885笔的出质人持股占比超过50%。从质权人类型看，银行一如既往担当大梁，占比超过三分之一。跟随其后的是担保、融资、小额贷款等机构，非银行机构成为新三板股权质押的重要对象。从质押比例来看，Choice数据显示，截至2017年9月26日，新三板合计未解押股权质押总市值达1518.81亿元，涉及新三板企业2674家。其中，未解押股本占总股本比例超过30%的企业311家，超过50%的104家，高于90%的3家，质押比例最高的武当旅游甚至100%质押公司股本。（来源：choice） 点评：新三板质押规模快速扩大，一方面是新三板扩容的结果，另一方面也反映了新三板企业股权融资的难度不断加大。新三板市场指数不断走低，流动性无明显改善，大大影响了三板企业的直接融资，许多三板企业不得不进行股权质押环节公司经营的资金紧张问题。而对于投资者来说，从另一个方面看，股权质押情况也可以作为评判标的质量的一个指标，盈利能力强、现金流好的公司股权质押情况会相对轻度一些，投资风险也更低。  新三板行情、挂牌、融资情况回顾 1）上周三板成指下降2.36%，做市指数上升0.32%;成交量减少25.82%，成交额减少34.82%。上周三板成指（899001）收盘1274.7980，环比下降2.36%，三板做市（899002）收盘1011.9108，环比上升0.32%。上周市场成 2017年10月15日 新三板周报 （2017.10.09-2017.10.15） 新三板行业研究 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 中小市值和新三板行业研究 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 交量为6.67亿股，环比减少25.82%；成交额为31.40亿元，环比减少34.82%。其中做市企成交量和成交金额分别为2.19亿股和9.54亿元，分别环比减少16.60%和9.85%；协议企业成交量和成交金额分别为4.49亿股和21.86亿元，分别环比减少29.61%和41.85%。 2）新增挂牌28家，累计挂牌11608家。上周挂牌家数为28家，总股本为10.39亿股，流通股本为1.31亿股。截至10月15日，新三板挂牌公司达11608家，总股本为6825.76亿股，流通股本3311.71亿股。 3）融资额24.11亿元，资金主要流向工业和信息技术。上周共发布42笔定增方案，计划共募集资金24.11亿元，环比增加8.18；上周拟募集资金流向前三的行业为：信息技术（31.52%）、工业（26.60%）和材料（12.49%）。 4）上周新增上市辅导9家，无终止辅导。上周新增 9家挂牌企业进行上市辅导。根据 2016 年报披露的数据，9家进行上市辅导的企业中，信诺立兴的营业收入和净利润最高，分别为5.63亿元和 0.96亿元；枫华种业的市盈率最高，其 PE(TTM)为 31.42倍。上周无终止辅导。  市场其他要闻 1）森达电气撤回IPO申请，市值跌到1.6亿;2） “四板”市场整合拉开序幕,广西率先合并辖内两市场；3）挂牌不到5个月,天心种业拟6.76亿元被上市公司收购。  风险提示 新三板市场指数持续低迷，政策推进不达预期。 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场重要点评 ............................................................................................5 2、交易概况：上周成交量减少25.82%，成交额减少34.82% ..........................6 3、挂牌概况：上周新挂牌公司28家，共挂牌公司11608家 ........................12 4、融资概况：融资额24.11亿元，资金主要流向工业和信息技术 ................14 5、挂牌企业IPO动态：上周新增上市辅导9家，无终止辅导.......................16 6、 市场其他要闻 ......................................................................................18 7、国金新三板团队研究覆盖股票情况 ..........................................................18 8、国金证券做市和挂牌股票统计 .................................................................20 图表目录 图表1：三板成指和三板做市指数...................................................................6 图表2：全部挂牌企业每周成交量和成交额.....................................................6 图表3：上周市场交易概况 .............................................................................6 图表4：做市企业每周成交量和成交额............................................................7 图表5：协议企业每周成交量和成交额............................................................7 图表6：做市企业与协议企业每周成交量对比 .................................................7 图表7：做市企业与协议企业每周成交金额对比..............................................7 图表8：全部挂牌企业按WIND行业上周成交量和成交额 ...............................7 图表9：上周挂牌公司股票成交金额前10名 ..................................................7 图表10：上周挂牌公司股票成交数量前10名.................................................8 图表11：上周挂牌公司股票换手率前10名 ....................................................8 图表12：新三板公司WIND行业PE（TTM，整体法） ..................................9 图表13：新三板公司WIND行业PB（整体法）.............................................9 图表14：做市公司和协议公司股票市值分布...................................................9 图表15：做市公司股票市值前10名 ...............................................................9 图表16：协议公司股票市值前10名.............................................................10 图表17：上周做市转让公司股价涨幅前10名...............................................10 图表18：上周做市转让公司股价跌幅前10名............................................... 11 图表19：上周协议转让公司股价涨幅前10名...............................................12 图表20：上周协议转让公司股价跌幅前10名...............................................12 图表21：上周新增挂牌公司概况 ..................................................................13 图表22：上周新三板挂牌公司WIND行业分布.............................................13 图表23：新三板已挂牌公司WIND行业分布 ................................................13 图表24：新三板公司每周预案融资额（亿元） .............................................14 图表25：上周新三板公司定增预案拟募集资金行业分布 ...............................14 图表26：上周新三板公司定增预案概况........................................................14 中小市值和新三板行业研究 -4- 敬请参