东吴非银非银投资全景系列09期保险行业投资全景分析基于2025年 2026Q1数据深度解析

这份研报主要分析了保险公司利润与权益投资的相关性，指出新监管政策下利润受权益投资波动影响较大。同时，报告关注了保险行业资产规模的增长情况，显示2025年与2026年Q1资产规模已突破40万亿，增长主要受权益市场带动。此外，报告还探讨了第三方资管规模的分化趋势，以及投资收益率受利率下行影响的表现。报告强调了资产配置以债券为主的特点，特别是人身险债券占比达51.2%，并分析了非标资产缩减和OCI资产占比提升对投资策略的影响。

保险行业未来的发展趋势主要体现在资产配置的调整上。报告指出，由于监管和全球权益配置已较高，未来权益配置上升空间有限，债券配置仍是主要方向，但信用债配置需谨慎。非标资产因质量和收益率问题正在缩减，剩余到期年限逐渐变短，未来将成为投资资产的重要来源。此外，负债端转型也是重要趋势，加强万能险等收益浮动型产品转型有助于降低负债成本，对上市公司增利效果更显著。

研报重点分析了保险行业的投资策略和资产配置方向。报告详细探讨了债券配置策略，建议利率债可作为新单保费投资的良好配置，而信用债配置需下沉信用等级。在权益配置方面，报告将权益视为“类固收”资产，建议关注高股息、红利股和成长股（如硬科技、高端制造）。此外，报告还分析了境外投资占比偏低的问题，以及REITs等其他资产的配置局限性。

当前保险市场呈现资产规模快速增长但投资收益率承压的态势。报告数据显示，保险行业资产规模已突破40万亿，但受利率下行影响，上市公司净投资收益率承压，总投资收益率波动较大。资产配置以债券为主，人身险债券占比达51.2%，同时OCI资产占比提升以平滑利润波动。第三方资管规模自2024年起出现分化，部分公司规模负增长。非标资产因质量和收益率问题缩减，剩余到期年限逐渐变短。

研报提示了保险行业投资面临的多重风险。首先，保险公司利润与权益投资高度相关，新监管政策下利润受权益投资波动影响较大，存在投资收益不及预期的风险。其次，利率下行压力导致投资收益率承压，尤其是AC类债券占比降低以避免利率下行风险。此外，非标资产缩减可能导致未来资金来源受限，境外投资占比偏低且受限于QD额度，存在汇率风险。最后，负债端转型虽有助于增利，但也面临产品转型和市场接受度的挑战。