浙商AI战队冯翠婷 完美世界26H1业绩速览

完美世界2026年上半年实现营收27.51亿元，同比下滑25.5%，归母净亏损1.18亿元，同比由盈转亏。Q2单季亏损2.2亿元，主要受《异环》游戏公测导致销售费用激增213.05%至10.32亿元影响，同时游戏充值收入分期确认、老游戏流水自然回落及影视业务收入同比大幅下降86.56%（播出剧集减少）等因素。经营活动现金流量净额达6.47亿元，同比增长28.89%，显示核心业务造血能力稳健，亏损主要为会计处理导致。

完美世界26H1业绩短期承压主要因《异环》游戏公测导致销售费用激增213.05%至10.32亿元，游戏充值收入分期确认造成阶段性错配，老游戏流水自然回落，以及影视业务收入同比大幅下降86.56%（播出剧集减少）。此外，《异环》公测期间充值现金流入虽带动经营活动现金流量净额增长28.89%，但会计处理上仍体现为亏损，Q2单季亏损2.2亿元。

完美世界26H1影视业务收入利润同比下降，主要因坚持“减量提质”，报告期内播出剧集减少，导致收入利润同比下降。但备案作品《醒来》《云襄传之将进酒》仍在制作发行中，未来有望贡献新的增长点。影视业务收入同比大幅下降86.56%，反映公司聚焦核心游戏业务，逐步优化业务结构。

完美世界26H1核心游戏《异环》表现亮眼，截至6月30日全球流水超14亿元，8月18日超20亿元，全球官方渠道流水占比近60%，利润率更高。预约量超3500万，上线后在日韩等市场表现优异，多次登顶畅销榜，全球化潜力初步验证。但《异环》公测导致销售费用激增213.05%至10.32亿元，是业绩短期承压的主要原因之一。

完美世界26H1业绩存在《异环》等游戏后续表现不及预期的风险，该游戏虽初期表现优异，但后续市场表现仍需持续观察。此外，国际贸易政策可能影响游戏出海业务，带来不确定性。当前波动为战略投入期的正常阵痛，随着《异环》收入逐步确认及销售费用回落，预计Q3业绩将迎来拐点，诛仙IP新品《梦幻新诛仙：轻享》9月3日公测，产品梯队清晰，长期价值已初步验证。