长江证券电力公用张韦华团队 华能国际 量价承压叠加成本扰动 境外业务共同限制业绩

该研报分析华能国际上半年业绩下滑，主要受煤电板块量价压力、燃料成本上升、新能源板块电量表现偏弱及综合电价下行影响，境外业务也因新加坡电价下降业绩大幅下降。煤电板块利润同比下降52.40%，新能源板块风电、光伏利润同比分别减少18.15%、21.45%

电力行业未来面临煤电量价压力、新能源成本上升及电价下行挑战。煤电板块虽量价压力边际缓解但同比下降趋势延续，新能源板块装机规模扩大但电量表现偏弱，需关注行业综合电价走势及成本控制能力

研报重点分析了华能国际煤电板块的量价压力与燃料成本问题，新能源板块的装机扩张与电量表现矛盾，以及境外业务特别是新加坡电价下降对业绩的影响。同时对比了各板块的度电利润变化情况

当前电力市场呈现煤电与新能源并存的格局，煤电面临成本与量价的双重压力，新能源虽装机增长但受电价下行影响利润承压。境外业务也需关注区域电价波动风险，整体行业需平衡发展新旧能源并控制成本

研报提示的主要风险包括煤电板块燃料成本持续上升、新能源板块综合电价下行推高成本、境外业务区域电价波动风险，以及各板块利润率下降可能对公司整体业绩产生的限制作用