申万计算机 金山办公26H1业绩速评 再提速 B端全面加速 AI商业化进入兑现期

玫瑰26H1业绩表现及AI商业化进展

核心财务数据

• 玫瑰26H1营收：33.1亿元，同比增长24.7%
• 玫瑰26H1归母净利：25.2亿元，同比增长236.9%
• 玫瑰经调归母净利：10.9亿元，同比增长28.3%，增速高于收入增速，体现核心经营杠杆
• 太阳26H1毛利率：84.9%，整体稳定
• 太阳26H1研发投入：11.5亿元，同比增长20.2%，研发投入占比同比-1.3pct

业务板块表现

WPS-365持续高增、B端进入规模化放量阶段

• 太阳【个人】收入：20.1亿元，同比增长15.2%
• 全球月活设备：6.8亿，同比增长3.9%，PC端同比增长10.1%
• 国内年度付费用户：4825万，同比增长15.4%，付费用户增速显著高于MAU，AI拉动付费转化
• 太阳【WPS 365】收入：5.0亿元，同比增长60.8%，成为公司增速最快的核心业务
  • 引入“前线部署/FDE”模式，从标准化办公软件升级为深度服务大型组织工作流的平台型产品
• 太阳【WPS软件】收入：7.2亿元，同比增长33.4%
  • 政企办公软件采购明显恢复，叠加政务数字化及公文AI场景落地，信创业务逐步恢复增长

WPS-Comate发布、AI真正进入企业工作流

• WPS Comate核心突破：让AI从“调用通用模型”升级为理解企业业务的组织级AI入口
  • 可统一连接企业知识、结构化数据和业务系统，为模型补充企业专属上下文，在权限、安全及模型治理体系下直接调用企业资源、执行任务
• 商业模式升级：由单纯席位订阅向“席位+AI用量”升级，AI使用深度直接转化为增量收入

个人AI与国际化同步验证、第二成长曲线进一步清晰

• 太阳灵犀能力升级：从内容生成进一步升级至上下文理解、任务规划、工具调用和专业Office成果交付
  • 开始探索“订阅+AI用量”模式，个人AI从提升会员权益走向独立商业价值创造
• 海外个人业务收入：2610万美元，同比增长43.8%
  • 海外PC月活同比增长38.1%，收入与用户均保持高增
  • AI内嵌文档助理支持100+语言，国际化从用户积累进入收入加速阶段

研究结论

• 高壁垒AI办公公司：玫瑰金山办公正从办公软件公司加速升级为个人及组织级AI工作平台
• 商业化逻辑强化：AI商业化进入从产品验证向收入贡献切换的关键阶段
  • 个人端灵犀解决“AI如何直接交付专业Office成果”
  • 企业端WPS Comate解决“AI如何理解企业、调用企业资源并执行工作流”
  • 商业模式升级为“订阅+AI用量/席位+AI用量”，AI使用深度直接转化为增量收入