原油早报：谈判停摆袭击频发，油价录得四连阳

本研报分析原油走势，指出谈判停摆与袭击频发导致海峡通行量降至极低水平，供应担忧支撑油价。同时，海湾产油国通过替代路线运出原油，美国原油库存连续累库，限制油价涨幅。报告强调美国炼厂开工率回升对油价的支撑，以及中国库存高企压制进口需求。内盘SC原油相对外盘延续弱势折价，主因是国内库存高企与需求疲软。

原油行业未来发展趋势受多因素影响。谈判停摆与袭击频发短期内支撑供应担忧，但海湾产油国通过绕行和隐蔽运输维持实际外运。美国炼厂开工率回升及中东夏季发电用油高峰提供需求支撑。长期来看，库存水平与地缘政治风险是关键变量，需关注通行渠道稳定性及美国累库持续性。

研报重点分析了原油供给端的海峡通行量变化、海湾产油国替代路线运输情况，以及美国原油库存变化。需求端则关注美国炼厂开工率与中国库存水平。此外，报告对比分析了内外盘原油价差，指出内盘SC相对外盘延续弱势折价，主因是国内库存高企与需求疲软。

当前原油市场呈现震荡态势。供应端，海峡通行量降至个位数，但绕行和隐蔽运输支撑实际外运，海湾产油国通过替代路线运出可观数量原油。需求端，美国炼厂开工率回升提供支撑，但中国库存高企压制进口需求。库存方面，美国原油库存连续累库，成品油馏分油库存下降。内外盘价差显示内盘SC相对外盘延续弱势折价。

研报提示的主要风险包括：若伊阿协议落地或通行实质恢复，前期抬升的溢价可能回吐；若袭击迫使绕行中断，供应担忧将推动油价加速上行。此外，需关注绕行渠道能否顶住持续袭击，以及美国累库是否延续。这些因素都可能对原油价格产生显著影响。