纸浆早报：宏观承压，或有回调

纸浆市场分析报告

核心观点

• 走势评级：纸浆价格震荡
• 短期行情：价格持续下跌接近成本区间，空单集中离场带动价格反弹，短期进入小区间震荡格局
• 多空因素：利多集中于4700-4800元/吨的成本支撑、基差低位、空头减仓；利空则体现在港口库存累库、下游需求疲软、外盘下调、旺季备货未启动

关键数据

• 现货报价：山东/江浙针叶浆4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨
• 期货数据：主力合约19日收盘成交30.5万手，持仓量27.9万手，主力机构前20名持仓净空单25240手
• 进口数据：7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨（较上期涨110.5元，跌幅-2.3%），6月进口220.69万吨（较上月-12.25万吨）
• 库存数据：全国港口库存228.5万吨（增+2.8万吨），青岛港153.8万吨（-3.7万吨），常熟港57.2万吨（+2.3万吨）
• 下游库存：双胶纸贸易商库存55.7万吨（-0.1万吨），生产企业库存146.22万吨（-3.29万吨）；铜版纸贸易商库存39.7万吨（+0.2万吨），生产企业库存48.43万吨（+0.16万吨）；白卡纸厂内库存146万吨（-2.5万吨）；生活用纸生产企业库存64.92万吨（-0.14万吨）

研究结论

• 短期预测：主力合约维持4650-4800元/吨窄幅震荡，上方4900-5000元/吨为强阻力，下方4600元/吨为即时支撑
• 中期展望：核心区间依旧看4700-4800元/吨
• 操作建议：底部吸筹远月建仓，区间4600-4650

风险提示

1. 宏观风险事件
2. 供应突发事件