纸浆早报：商品或有回调纸浆日内偏弱

2026-07-22 信达期货 LM

盘面：纸浆短期跟随商品宏观驱动波动，近期或有小幅回调，建议适当底部吸筹多单为主。主力机构前20名持仓净空单34985手（21日收盘成交量29.5万手，持仓量25.6万手）。
现货报价：山东、江浙地区针叶浆4850元/吨，阔叶浆4450元/吨，低端俄针4750元/吨。
供给：
- 5月中旬进口针叶浆5041.9元/吨，较上期下降1.1元，跌幅0%。
- 4月进口255.53万吨，较上月+0.4万吨（数据来源：钢联）。
需求：
- 钢联周度数据显示，4月各纸种库存均有所增加：
  - 双胶纸：贸易商库存+0.1万吨，生产企业库存+1.66万吨。
  - 铜版纸：贸易商库存+0.2万吨，生产企业库存+0.48万吨。
  - 白卡纸：厂内库存-1.9万吨，商业库存-2万吨。
  - 生活用纸：生产企业库存+0.03万吨。
库存与结构：
- 5月22日钢联周度数据：
  - 双胶纸：贸易商库存-0.1万吨，生产企业库存+0.79万吨。
  - 铜版纸：贸易商库存-0.2万吨，生产企业库存+0.13万吨。
  - 白卡纸：厂内库存-1.9万吨，商业库存-2万吨。
  - 生活用纸：生产企业库存+0.27万吨。

利多因素：4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓。
利空因素：港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。
短期行情：多空力量相互制衡，短期1-2周内主力合约将维持4700-4900元/吨窄幅区间震荡。
- 上方强阻力：4900-5000元/吨。
- 即时支撑：4600元/吨。
- 中期核心支撑：4800-5100元/吨。