纸浆早报：宏观再度走弱，价格或有回调

纸浆市场分析报告

走势评级

走势评级：纸浆——震荡

市场现状

• 盘面：纸浆在低价区间空单连续集中离场，价格快速反弹，锚定仓单车成本区间4800。关注近期重要数据公布窗口，或引发价格短期调整。13日收盘成交量34.8万手，-15.2万手，持仓量29.4万手，-23748手。主力机构前20名持仓净空单25489。
• 供给：5月中旬进口针叶浆5041.9元/吨，较上期下降1.1元，跌幅0%。4月进口255.53万吨，较上月+0.4万吨。
• 需求：现货报价下降，钢联周度数据：4月3日，双胶纸贸易商库存54.9万吨，+0.1万吨；生产企业库存153.85万吨，+1.66万吨；铜版纸贸易商库存39.2万吨，+0.2万吨；生产企业库存44.04万吨，+0.48万吨；白卡纸厂内库存152万吨，+3万吨；商业库存308万吨，+3万吨；生活用纸生产企业库存63.21万吨，+0.03万吨。
• 库存与结构：5月22日，双胶纸贸易商库存55.7万吨，-0.1万吨；生产企业库存159.63万吨，+0.79万吨；铜版纸贸易商库存39.5万吨，-0.2万吨；生产企业库存45.54万吨，+0.13万吨；白卡纸厂内库存159.1万吨，-1.9万吨；商业库存313万吨，-2万吨；生活用纸生产企业库存64.18万吨，+0.27万吨。

结论

• 利多因素：4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓。
• 利空因素：港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。
• 短期行情：多空力量相互制衡，短期行情难以走出单边趋势。1-2周内，主力合约将维持4700-4900元/吨窄幅区间震荡，上方4900-5000元/吨为短期强阻力，下方4600元/吨为即时支撑，中期核心支撑依旧看4800-5100元/吨。

操作建议

• 底部吸筹多单建仓。区间4600-4650。

风险提示

1. 宏观风险事件
2. 供应突发事件