ReNew Energy Global RNW 2027年Q1财报及私有化会议纪要

核心要点

1. 2027财年Q1运营与财务表现：运营组合同比增26%，累计投产逾1吉瓦，签约项目20.5吉瓦，管线规模约27吉瓦；当季调整后EBITDA约304亿印度卢比、同比增12%，净利润同比增16%至60亿印度卢比，合并总收入479亿印度卢比，调整后收入460亿印度卢比，整体利润率66.1%。
2. 资本与交易：2026年6月售100兆瓦印度太阳能资产，同年8月签署出售约1吉瓦电池储能系统协议，预计获1.9亿美元股权现金流；推进私有化交易，拟由CPP IV及索罗娜牵头财团以每股7.02美元现金或换股收购，独立董事委员会建议非财团股东投赞成票。
3. 全年指引：2027财年调整后EBITDA指引570亿印度卢比，含制造业务100-120亿印度卢比、资产出售100-200亿印度卢比；计划建造1.6-2.4吉瓦产能，股权现金流180-220亿印度卢比，合计产能20.5吉瓦（含1.7吉瓦储能），排除制造业贡献后已建成产能股权现金流300-360亿印度卢比（假设天气正常）。
4. 业务与ESG：C&I业务容量2900兆瓦，已并网2600兆瓦，已签约3.3吉瓦，亚马逊、微软等科技公司占合同权益方约一半，某财团投资9500万美元购得其11.3%股权；制造业务为印度整合度最高企业之一，本财年盈利，正在建设4吉瓦TOPCon电池工厂，一期预计2026年底产首个电池，安得拉邦工厂2028年初并网；范围2减排25.6%，连续6年范围1+2碳中和，18%员工为女性，ESG评级领先（CDP气候与供应链A级、MSCI AAA级）。

风险与关注

1. 运营端：Q1太阳能机组负载因子同比降220个基点，限电与天气因素各占约一半，针对限电补偿暂无明确机制，正与相关部门讨论。
2. 盈利端：利润率已收缩，随更多供应进入该趋势或延续，制造业务剩余阶段利润预计下降，受利润率回落、市场不确定性、新产能上线影响，暂维持全年指引或后续调整。
3. 其他：长期储能项目建设因5-7年周期内市场不确定性难度较大，短期无今年储能项目投产计划，预计明年投产；会评估包括水电资产在内的各类资产出售可能性，目前无明确结论。

投资线索

1. 储能方面：计划将部分提前投产项目短期作为储能电厂运营1-2年创造套利价值后并入输电系统，相关业务后续进展值得关注。
2. 资产交易：私有化交易需完成3-4个月监管审批，最迟2027年3月31日完成，具体时间受审批影响；资产出售动作较多，后续股权现金流落地情况可跟踪。
3. 制造端：TOPCon电池工厂建设稳步推进，2026年底一期投产，该产能释放后对公司整体业绩的影响值得关注。

补充信息

1. 业务配套：年内已交付超1吉瓦并网容量，太阳能累计安装超250兆瓦进入最后并网阶段，土建套期保值至2027年，80%定价为优惠价，25%已运抵现场；风电全年所需风机已锁定预算内，土地基本全部落实。
2. 财务状况：截至2026年6月30日资产组合约20.5吉瓦，含1.7吉瓦运营容量（同比增26%）、6.9吉瓦承诺容量；净债务经运营项目调整后杠杆率降低，现金及等价物约890亿印度卢比，总债务760亿印度卢比；运营资本周转天数71天，同比改善，7月收57亿印度卢比后7月底降至约54天，制造业务周转天数仅5天。
3. ESG细节：2025-2026财年水消费量61.7万立方米，含机器人清洁节水5000立方米，计划发布该财年综合报告。