华源北交所 前瞻透视中报系列 鼎佳精密深耕消费电子精密制造MIM业务拓宽成长边界

公司业务及上半年业绩

• 公司主要业务包括功能性产品和防护产品。功能性产品包括PC零部件和粉末冶金产品，其中粉末冶金产品占比较高；防护产品主要为包装材料。
• 上半年公司收入同比增长18.79%，达到2.5亿元。功能性产品收入同比增长11.75%，毛利率提升0.64个百分点至34%。防护产品收入大幅增长，主要得益于前期在安徽、广东、重庆、越南等地建设的包装生产基地的规模放量。
• 内销表现强劲，收入同比增长40%，毛利率提升7.09%。外销受贸易环境、汇率波动等因素影响，收入增长不及内销，毛利率略有下降。
• 公司上半年利润下滑主要受销售费用、管理费用和财务费用增加的影响。其中，销售费用主要由于销售人员增长和拓展新领域；管理费用主要由于厂区维修改善、管理人员薪酬增加等；财务费用主要受汇率损益影响，上半年增加约2000万元。
• 公司上半年业绩释放的积极信号包括：二季度单季循环利润有所改善，剔除汇兑损失后盈利能力持续增强；越南等新生产基地的规模扩大；防护产品持续增长；泰国投资项目推进；控股子公司菲博特上半年营收同比增长61.2%，利润同比增长89%。

粉末冶金业务

• 粉末冶金产品通过注射成型的方式实现金属产品的制造生产，具有模具设计灵活、产品精度高、物理性质优异等优势，主要应用于3C产品、医疗、机器人等领域。
• 粉末冶金产品毛利率和净利率均较高，达到25%左右，是公司重要的利润增长点。
• 公司计划依托上市平台和现有客户资源，进一步拓展粉末冶金产品的应用领域，并寻求合适的标的进行产业并购。

未来看点

• 防护产品业务将持续增长，泰国等新生产基地的布局将带来长期的市场机会。
• 粉末冶金产品将成为公司未来主要的利润增长点，公司将持续扩大产能并拓展应用领域。
• 公司将依托上市平台和客户资源，进行产品多元化布局和产业并购。

投资者问答

• 公司对汇率风险采取了一定的对冲措施，并会持续关注汇率变化。
• 公司与戴尔直供业务毛利率较高，预计未来仍将保持较高水平。
• 公司已与富士康、伟创等组装厂建立合作关系，并持续拓展新的客户。
• 公司对AI服务器、新能源汽车电子等领域持谨慎态度，将选择性地、策略性地进行拓展。
• 公司认为MIM技术壁垒较高，核心竞争优势在于技术能力和产能规模，预计未来几年MIM产品毛利率将保持较高水平。