天风电新 洁美科技交流要点-0818

洁美科技离型膜业务的核心增长点在于出货量大幅提升和盈利能力改善。2026年上半年同比增110%，二季度环比增超60%，预计Q4突破6千平米。对三星等核心客户出货量同比增6-7倍，达1500-2000万平米/月。虽2026年毛利短期下降1.6%受成本影响，但6月调价后毛利率预计大幅提升至近30%，Q3开始贡献利润，出货量增加，综合毛利率逐步改善。

洁美科技埃福思业务市场表现优异，已实现Goμm产替代，设备出口至英国、日本等国，客户包括南京茂莱光学、中科飞测等。2025年审计净利润5800万元，毛利率超60%，净利率超40%。业绩对赌承诺2026-2028年净利润不低于0.63、0.73、0.84亿元，显示公司持续盈利能力。

洁美科技离型膜业务产能规划持续扩张，当前总产能6.2亿平米，2026年底天津基地一期投产后达7.4亿平米，2027年天津基地二期设备更换新增约2亿平米产能。技术方面，0.9微米以下高端产品已送样测试，1微米及以上产品已批量供货，技术持续领先。

光学元件抛光设备行业发展趋势向好，洁美科技产品已实现Goμm产替代，市场需求持续增长。公司设备出口至多国，覆盖国内主要光学厂商，技术壁垒较高，行业集中度有望提升，未来随着光学应用拓展，设备需求预计持续增长。

洁美科技研报提示的主要风险在于原材料成本波动，2026年毛利短期下降1.6%受此影响。此外，产能扩张需持续投入，新产能爬坡期可能影响短期盈利。同时，高端产品市场拓展存在不确定性，需关注客户订单稳定性及竞争加剧风险。