金价继续上涨 我们全市场最早提示 建议重点关注 黄金珠宝 板块

本报告指出金价自7月底以来因美国经济数据低于预期、加息预期放缓等因素突破4400，利好黄金珠宝板块估值与业绩修复。此前市场担忧金价走弱影响下半年销售和毛利率，当前金价回升或带动高基数下增长延续。报告重点分析头部公司凭借产品力、直营模式和一口价产品优势提升市场份额并释放经营杠杆。

黄金珠宝行业受益于金价上涨，销量和毛利率有望提升。尤其在高基数背景下，增长更具弹性。头部公司凭借产品力、直营模式和一口价产品占比优势，有望提升市场份额并释放经营杠杆。行业整体呈现向高端化、品牌化发展的趋势。

报告重点分析了老铺黄金、菜百股份、潮宏基、周大福、周生生、六福集团等头部公司。预计老铺黄金2026年净利润65亿元，PE 8X；菜百股份2026年净利润11.5亿元，PE 11X；潮宏基一口价产品占比约4成，2026年净利润8.8亿元，PE 11X；周大福高端一口价销售向好，FY2027净利润106亿港元，PE 12X；周生生全直营模式下金价上涨直接利好毛利率，2026年净利润17亿港元，PE 5X；六福集团直营收入占比较高，FY2027净利润22亿港元，PE 7X。

当前黄金珠宝市场处于金价回升带来的估值与业绩修复阶段。此前市场担忧金价走弱影响下半年销售和毛利率，随着金价回升，高基数下的增长弹性显现。头部公司凭借产品力、直营模式和一口价产品优势，市场份额有望提升并释放经营杠杆。港澳市场同店表现亮眼，行业整体呈现高端化、品牌化发展趋势。

投资黄金珠宝板块需关注宏观经济波动对消费需求的影响，金价波动风险，以及行业竞争加剧导致的价格压力。此外，原材料成本上升、渠道变革等因素也可能影响公司经营业绩。投资者需关注公司产品力、品牌力及运营效率，谨慎评估投资风险。