金禄电子301282调研纪要20260818

新产能爬坡进度与满产贡献利润时间
公司湖北安陆生产基地多层板扩能项目已完成建设并投产，产能爬坡较快，符合预期，有助于缓解产能瓶颈。

多维度经营相关问题
(1) 盈利能力与涨价传导：公司毛利率逐季改善，调价效果将在下半年更充分体现。新价格订单确认收入比例未披露，Q3、Q4毛利率环比改善空间取决于原材料价格走势。
(2) 新增产能释放节奏：湖北新增2.5万平方米/月产能及清远AI/算力产线在第三季度投产，客户认证和爬坡是主要限制因素，预计逐步贡献收入和利润。
(3) AI/算力新业务进展：相关产品已量产，但营收占比较低（低于5%），未来增量主要来自汽车PCB份额提升和AI/算力放量，当前瓶颈在于客户认证和订单结构。

下半年收入增速趋势
收入确认存在滞后性，具体数据需关注后续定期报告。

清远项目三季度投产节点
首条适配AI和算力产品的生产线预计在第三季度建成投产。

清远AI算力产线客户验证进展
16层2阶HDI厚铜电路板已交客户验证，其他产品已转为量产，公司将推进客户拓展和订单承接。

商业航天业务盈亏平衡时间
子公司营收规模较小尚未达盈亏平衡，但亏损收窄，公司持乐观态度，具体进展关注定期报告。

东南亚产能冲击与市场份额
公司关注东南亚及国内AI算力产能动态，持续巩固核心竞争力。

毛利率相关问题
受行业供大于求及汽车产业链降价影响，毛利率承压，但今年以来逐季改善，AI/算力产品毛利率高于汽车PCB。

关节模组PCB主要客户
因商业政策暂不披露客户名称，后续或于定期报告中披露。

高频高速等技术突破进展
技术进展将视实际情况在后续定期报告中披露。