金禄电子机构调研纪要

金禄电子机构调研报告 调研日期:2023-11-17 金禄电子科技股份有限公司是一家专业从事印制电路板(PCB)的研发、生产与销售的高新技术企业,拥有ISO9001、ISO14001、UL、CQC、IATF16949、ISO13485、ISO45001、GB/T29490、ISO50001、AEO海关高级认证等体系认证,是国家高新技术企业、中国PCB百强企业及广东省线路板工程技术研究开发中心。公司成立于2006年,2012年正式投产,2022年8月在深圳证券交易所创业板上市。产品广泛应用于汽车电子、通信电子、工业控制、消费电子、医疗器械等领域,终端客户包括华为、中兴、Siemens、Honeywell、ABB等知名品牌汽车。公司主打汽车PCB市场,尤其在新能源汽车PCB领域占据较高的市场份额并具有较强的竞争优势,产品最终被应用于特斯拉、宝马、奥迪、奔驰、蔚来、小鹏、理想、吉利、长城、东风、长安、奇瑞 、大众、丰田、克莱斯勒、日产、标致雪铁龙、现代、宇通等知名品牌汽车。公司目前拥有广东清远及湖北安陆两大生产基地,规划PCB总产能年800万 ㎡。 2023-11-17 董事会秘书陈龙,证券事务代表黄芬 2023-11-172023-11-17 金禄电子科技股份有限公司会议室 特定对象调研,现场交流 诺安基金管理有限公司基金管理公司张伟民 一、简要介绍公司有关情况 公司专业从事印制电路板(PCB)的研发、生产与销售。PCB被称为“电子产品之母”,下游应用领域广泛。公司重点选择了汽车电子这一赛道进行产品布局和市场拓展,并于2016年进入新能源汽车电路板领域,从电池管理系统(BMS)这一应用终端发力,产品逐渐覆盖到电机控 制器、DC-DC转换器、车载充电机、充电桩、ADAS、智能座舱、T-BOX等智能电动汽车的核心部件及配套设施,积累了包括整车企业、Tier1、EMS工厂在内的新能源汽车产业链中优质及较为广泛的客户资源。 2023年前三季度公司实现营业收入95,033.04万元,同比下降15.65%,其中第三季度实现营业收入33,110.89万元 ,同比下降13.04%,环比增长8.98%,受市场需求下滑、行业竞争加剧、新能源客户去库存、产品降价等因素综合影响,公司在汽车 电子、通信电子、消费电子等领域的产品销售收入均出现不同程度的下滑,但产能利用率已呈现逐季改善的趋势,第三季度的产能利用率达 到92.23%,较第二季度有明显提升。二、问答环节 1、前三季度汽车产销量保持了较快增长,为何公司汽车PCB业务收入出现下滑? 答:公司汽车PCB业务涉及传统汽车零部件及智能电动汽车核心部件两大领域。在传统汽车零部件领域,公司主要客户为贸易商且终端客户主要在欧洲,受俄乌战争、能源危机等影响,市场需求量出现下滑,叠加贸易商客户对价格更为敏感,该类业务的量价均出现较大幅度的下滑 。在智能电动汽车核心部件领域,受新能源汽车客户去库存及新能源汽车产业链整体降价的影响,该类业务订单规模亦出现下滑。 2、公司PCB产品的层数? 答:PCB为定制化产品,不同产品对PCB层数的要求需要具体产品具体分析。公司主打汽车PCB市场,汽车整体空间较大,使用的PCB目前以2 -8层板为主,相较于服务器等应用领域对产品层数的要求不高,但因为汽车更为复杂的应用环境,对PCB的使用寿命、可靠性和稳定性的要求会更高。 3、公司的境外业务占比及外语人才储备情况? 答:公司主要通过Fineline、DVS、TalentForce、HYGLOBAL等PCB贸易商拓展欧洲、东南亚及韩国的汽车产业链客户,境外收入占主营业务收入的比重在四成以上。公司已储备了适应境外业务发展所需的英语、韩语等人才。 4、公司前三季度应收账款周转率下降的原因? 答:公司根据行业惯例主要采取赊销模式,给予客户的信用期多为60-120天,公司应收账款净额6月末较2022年末有所下降,9 月末较2022年末有所增加,主要系部分主要客户(A股上市公司)改变付款方式,采用商业票据支付货款,9月末在资产负债表上将收到的票据还原为应收账款所致。公司应收账款总体回款情况良好,不存在大额坏账、呆账的情形。 5、汽车PCB领域的主要企业有哪些? 答:国内汽车PCB头部企业包括景旺电子、沪电股份、世运电路、依顿电子等。 6、公司的产能规划情况? 答:截至2022年末,公司清远和湖北生产基地的年产能为280万平米。公司募投项目有60万平米的产能尚未建成释放。此外,公司 拟在清远生产基地投资23.40亿元建设年产300万平米的PCB扩建项目。公司将根据市场需求及产能利用情况有序推进湖北生产基地募投项目及清远生产基地扩建项目的建设工作。 7、公司未来的业务拓展重心? 答:公司专注PCB的研发、生产与销售,未来将以智能电动汽车及储能领域作为业务拓展的重心。在智能电动汽车领域,密切关注动力电池 厂商业务模式及投资动向,巩固提升BMS电路板领域的市场份额和订单规模;结合整车企业自研“三电”系统及直采PCB的发展趋势,着重开发“造车新势力”及传统整车头部企业客户;把握抓牢传统Tier1涉足电动汽车部件的市场机遇,积极导入该类客户承接其新业务订单; 拓展扩充电机、电控及充电桩领域的客户群体,提高相应市场的占有率;蓄积增加ADAS、智能座舱、T-BOX、域控制器等智能化、网联化领域的客户资源,培育发展新动能。在储能领域,奋楫深耕潜力巨大的储能市场,聚焦储能电池系统、储能变流器等对PCB的需求发力,打造增长新引擎。 8、公司的发展目标与愿景? 答:公司以服务时代技术变革与产业升级,为全球电子与新兴产业提供优质电路板为企业使命,致力于成为全球新能源汽车电路板领域一流的生产商及国内电路板行业竞争力较强的知名企业。