长江证券碳酸锂需求景气持续 关注2027年供需预期差

本次研报为长江金属煤炭团队深度价值再审视系列第16期，聚焦碳酸锂板块。报告指出近期碳酸锂商品及权益反弹主要因前期悲观定价充分，以及下游需求预期改善、库存去化超预期。团队看好碳酸锂需求，但强调需关注2027年供需格局的预期差。

下游电子厂指引态度积极，出口和碳酸锂招标量有刺激作用，需求景气持续验证。新能源车稳步向上，储能是核心产业趋势，数据中心、风光储协同将带来新需求增量。但前八个月排产数据显示需求预期存在约10个点缺口，后续将逐步验证。

报告重点分析了碳酸锂供需两端。需求端关注下游电子厂指引、出口、碳酸锂招标量等刺激因素，以及新能源车、储能、数据中心等增量需求。供给端关注全球资源保护主义、地缘扰动、国内云母停产及矿政政策等因素对存量供给的影响，同时指出存量玩家扩产意愿低于2021-2023年，新增产能释放或不及预期。

市场对碳酸锂的判断存在一定分歧。一方面，近期商品及权益反弹因前期定价充分和需求预期改善；另一方面，供给端存在不确定性，如全球资源保护主义抬头、地缘扰动、国内矿政政策等可能导致存量供给不及预期。此外，新增产能释放或不及预期，2027年极限悲观估值对应10万/吨锂价。

研报提示需关注可能导致需求下滑的分歧点，如消费税政策调整、备货系数变化等，这些因素可能影响下游需求预期。同时需关注供给端实际影响，包括国内矿政政策变化、海外资源开发进展等，这些因素可能对碳酸锂供给产生不确定性。