国联民生通信：无源器件超级周期与太辰光业绩解读

这份研报分析了光通信领域当前的技术路线分歧，指出虽然CPU、NPU技术路线结论难定，但SQUID带来的新增量是主要矛盾。报告强调无源器件已进入超级周期，2026年即现业绩高景气，2026-2027年在光通信贝塔中具备持续关注价值。太辰光2026年Q2业绩超预期，核心增长来自沙盒、MPO/MNC、超大型线缆三大板块，毛利率有望环比提升。

无源器件行业正进入超级周期，主要驱动因素包括MRC协议落地带来的沙盒需求增长，定制化、超小型化产品提升价值量，以及头部厂商受益于格局集中。MPO等无源器件正从八/十六通道向三十二/七十二通道升级，单产品价值量提升，产业变化明显。

研报重点分析了太辰光的业绩表现和增长驱动力，指出其核心增长来自沙盒、MPO/MNC、超大型线缆三大板块，并预计毛利率有望环比提升。同时，报告也推荐了仕佳光子、ST科技、捷普特等投资标的，并探讨了MRC协议落地、定制化产品、头部厂商受益于格局集中等投资线索。

当前光通信市场存在技术路线分歧，CPU、NPU技术路线结论难定，但SQUID带来的新增量是当前主要矛盾。无源器件已进入超级周期，2026年即现业绩高景气，2026-2027年在光通信贝塔中具备持续关注价值。太辰光2026年Q2业绩超预期，核心增长来自沙盒、MPO/MNC、超大型线缆三大板块，毛利率有望环比提升。

研报提示了CPU、NPU技术路线竞争存在不确定性，可能影响无源器件需求节奏。此外，上游原材料价格波动、汇率变化或影响公司毛利率。部分核心物料如MNC插芯供给短期偏紧，存在涨价风险。这些因素需关注，但研报未对投资涨跌做出判断。