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低温酸奶行业核心增长动力是什么？
低温酸奶行业核心增长动力来自三类赛道：零蔗糖、零添加、益生菌高蛋白功能性酸奶。零蔗糖酸奶2024年规模近100亿元，2021-2024年复合增速40%-50%，君乐宝简纯2024年规模超40亿元、市占率超40%。零添加低温酸奶主打清洁标签，客单价较普通款高30%以上，简爱、光明如实等品牌主导。功能性酸奶拓展多场景，新乳业活润为核心大单品。
报告中重点推荐哪些乳企值得关注？
报告中关注新乳业，活润系列2024年规模约8亿元，短期目标破10亿元，中长期成长空间大，同时绑定山姆的朝日唯品酸奶也在爆发。关注君乐宝简纯，稳居零蔗糖酸奶龙头，增长确定性强。关注伊利，分红比例约70%，股息率5%-6%，适合绝对收益配置。关注妙可蓝多，一二季度收入和利润率双升，增长势能较好。上游牧场可随原奶价格趋势配置。
低温酸奶行业发展趋势如何？
低温酸奶行业规模约500亿元，传统风味酸奶年双位数下滑后企稳，功能型细分赛道逆势高增。零蔗糖、零添加、益生菌高蛋白功能性酸奶是主要增长方向。零蔗糖酸奶市场由君乐宝简纯等头部企业主导，零添加低温酸奶以简爱、光明如实等品牌为主，功能性酸奶则由新乳业活润等企业引领。未来行业将继续向健康化、多元化方向发展。
当前乳品板块市场现状如何？
乳品板块需求端，2026年需求边际改善，常温酸奶下滑收窄，低温酸奶部分企业实现双位数增长，下半年至明年需求有望继续恢复。成本端，2026年原奶均价预计小幅上涨，明年奶价温和回升，温和上涨对乳企盈利改善更有利。板块估值处于中枢偏下位置，具备配置性价比。但需关注市场竞争加剧可能压缩新品类利润空间。
研报提示哪些投资风险？
研报提示市场整体投资风险需警惕，需审慎参考会议内容。原奶价格、消费需求若出现大幅波动，会影响乳企盈利表现。行业竞争加剧可能压缩新品类利润空间。此外，低温酸奶市场虽然增长迅速，但不同细分赛道竞争格局仍在变化，投资者需关注龙头企业竞争优势的持续性。