学大教育Q2超预期 静待估值修复 维持重点推荐

学大教育2026年Q2业绩表现优异，营收12.1亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.1亿元，同比增长34.6%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长42.4%。26H1营收21.6亿元，同比增长12.9%；归母净利润3.0亿元，同比增长30.9%；扣非归母净利润3.0亿元，同比增长43.4%。Q2归母净利率提升至17.3%，创历史新高，毛利率41.4%，同比提升1.6个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降0.7和1.3个百分点，运营效率显著改善。

教培行业正经历转型升级，高中阶段教培受政策影响逐步恢复，市场需求稳定增长。学大教育作为稀缺全国化品牌，受益于高中阶段教培复苏和普高扩招利好，未来在个性化教育和复读业务有望加速发展，实现量价齐升。行业竞争格局持续优化，头部机构凭借品牌、师资和课程优势，市场份额稳步提升。

研报重点分析了学大教育Q2业绩增长全面提速，营收、利润均超市场预期。报告详细解读了公司盈利能力提升，毛利率、净利率均创历史新高，运营效率改善明显。同时，报告强调了收款提速对全年业绩的确定性，低费率下收款增速达21.96%，为近两年最高。此外，报告看好公司未来在高中阶段教培的市场地位和个性化、复读业务的增长潜力。

当前市场对学大教育的判断积极，业绩增长和收款提速打消了市场此前对业绩的疑虑。公司Q2业绩表现超出预期，盈利能力持续提升，运营效率改善，为全年业绩奠定坚实基础。市场关注公司如何把握高中阶段教培复苏机遇，以及个性化、复读业务的发展前景。

研报提示的风险主要包括政策风险，教培行业监管政策可能变化影响市场预期；市场竞争风险，行业竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力；以及经营风险，如成本控制、师资管理等方面可能存在的挑战。此外，宏观经济波动也可能对行业需求产生影响。