重磅深度 申万计算机 智微智能深度智算高增兑

研报重点分析了智微智能的智算业务、具身智能业务以及LPU芯片布局。智算业务是公司核心增长引擎，2026H1收入10.3亿元，YoY增长245.5%；具身智能业务已向头部客户批量供货，公司有望受益于产业放量；LPU芯片布局面向大模型、多模态及Agent，提供长期弹性。

智算业务是公司核心增长引擎，2026H1收入10.3亿元，YoY增长245.5%，收入占比提升至33.8%。子公司腾云智算覆盖算力全生命周期服务，通过设备交付规模化和租赁/MaaS/运维提升收入持续性与利润弹性，盈利中枢有望上移。

智微智能的“智擎”系列控制器已向头部客户批量供货，覆盖Orin NX、AGX Orin、AGX Thor，成为智元“A链”供应商。控制器可跨机器人本体复用，公司有望以“卖铲人”模式受益于具身智能产业放量。

公司参股元川微，布局面向大模型、多模态及Agent的LPU芯片，核心方向是高吞吐、低时延、高性价比推理。未来将与现有服务器、智算服务及边缘终端协同，形成“芯片—服务器—云算力—端侧Agent”闭环，提供长期弹性。

研报指出，智算业务依赖市场需求波动，具身智能市场尚处发展初期，技术迭代快可能带来挑战，LPU芯片市场存在竞争压力，需关注技术路线演进和客户接受度。