国金电子 仕佳光子观点更新 光器件通胀 坚定看好小光反弹

这份研报主要分析了光器件行业面临的通胀压力以及仕佳光子的业务进展。报告指出，随着太阳英伟达CPO项目的加速落地，NPO/CPO产业正逐步成熟，光器件价值量将实现量价齐升。仕佳光子有源与无源业务均进入放量周期，2026年第二季度实现归母净利润1.99亿元，同比增长61%，环比增长71%。公司产品进展迅速，包括100MW CW激光器批量出货，400MW CW激光器小批量出货，100G EML客户送样验证中，CPO高通道FAU小批量出货等。光芯片业务进展加速，产能爬坡明显，核心大客户积极锁定公司产能。CPO用DFAU已通过客户验证并开始批量出货，明年有望增厚大量利润。MPO和AWG产能持续扩产，配合客户指引持续上量。

光器件行业正迎来通胀时刻，主要得益于下游CPO需求的快速增长。随着数据中心建设的持续推进，NPO/CPO产业逐渐成熟，光器件价值量与通道数量直接挂钩，预计将实现量价齐升。上游光器件企业迎来发展机遇，但同时也面临成本上涨的压力。仕佳光子作为行业领先企业，其有源与无源业务均进入放量周期，产品进展加速，产能爬坡明显，未来发展潜力巨大。

研报重点分析了仕佳光子的有源与无源业务。有源器件方面，公司100MW CW激光器已批量出货，400MW CW激光器小批量出货，100G EML客户送样验证中，CPO高通道FAU小批量出货等。无源器件方面，公司光芯片业务进展加速，产能爬坡明显，核心大客户积极锁定公司产能，预计2027年产能将超亿颗。此外，CPO用DFAU已通过客户验证并开始批量出货，MPO和AWG产能持续扩产，配合客户指引持续上量。

当前光器件市场正处于快速发展阶段，下游CPO需求旺盛，推动光器件价值量与通道数量直接挂钩，预计将实现量价齐升。上游光器件企业迎来发展机遇，但同时也面临成本上涨的压力。仕佳光子作为行业领先企业，其有源与无源业务均进入放量周期，2026年第二季度实现归母净利润1.99亿元，同比增长61%，环比增长71%。公司产品进展迅速，产能爬坡明显，未来发展潜力巨大。

研报提示光器件行业面临的主要风险包括上游原材料成本上涨、市场竞争加剧等。虽然仕佳光子业务进展迅速，但行业整体仍存在不确定性。此外，公司产能爬坡过程中可能面临技术瓶颈，需要持续提升技术水平以保持竞争优势。同时，下游客户订单需求变化也可能对公司业绩产生影响。投资者需关注行业动态及公司经营情况，谨慎评估投资风险。