国投硬科技 散热或将成为AI算力下一个核心瓶

这份研报主要分析了金刚石散热在AI算力领域的应用前景。随着3.2T光模块、CPO、NPO技术迭代，光引擎功耗与局部热流密度显著提升，传统铜基散热方案性能受限。金刚石热导率远高于铜，可有效降低激光器结温、稳定波长输出，具备约0.1nm/℃的波长温漂特性。行业判断金刚石散热将在高速光模块赛道快速导入。产业链调研显示，海外台积电推进金刚石散热方案测试，国内头部厂商已启动样品导入研发。预计行业最快于今年Q4得出关键测试结论，明确产业化路径。

金刚石散热在光模块赛道的发展趋势向好。随着技术迭代，光模块功耗增加，传统散热方案性能不足，金刚石散热凭借其高热导率（1800–2200W/m・K，约铜的4–5倍）成为理想选择。其能有效降低激光器结温、稳定波长输出，具备约0.1nm/℃的波长温漂特性。产业链调研显示，海外台积电已推进测试，国内头部厂商也在研发中。预计最快今年Q4将得出关键测试结论，明确产业化路径，行业将快速导入该技术。

研报重点分析了金刚石散热的技术优势、产业化路径及市场前景。技术方面，金刚石热导率远超铜，能有效降低激光器结温、稳定波长输出；产业化路径方面，海外台积电已推进测试，国内头部厂商也在研发中，预计最快今年Q4将得出关键测试结论；市场前景方面，一级市场对金刚石散热关注度远超二级市场，存在明显预期认知差，看好行业中长期趋势，国内企业有望抢占核心份额，依托低电价与MPCVD设备国产化推动成本下行。

当前金刚石散热的市场现状是技术逐渐成熟，产业化加速推进。中际旭创战略入股中石科技，印证散热已成为高端光模块的核心竞争壁垒。随着3.2T光模块、CPO、NPO技术迭代，光引擎功耗与局部热流密度显著提升，传统铜基散热方案性能受限，推动金刚石散热快速导入。产业链调研显示，海外台积电推进金刚石散热方案测试，国内头部厂商已启动样品导入研发。市场交流发现，一级市场对金刚石散热关注度远超二级市场，存在明显预期认知差。

研报提示的风险主要集中在技术产业化落地的不确定性及市场竞争加剧。虽然金刚石散热技术优势明显，但产业化路径仍需时间验证，预计最快今年Q4将得出关键测试结论，在此之前存在技术路线调整或测试不及预期的风险。此外，一级市场对金刚石散热关注度远超二级市场，可能存在预期过热的情况，需警惕市场情绪波动。同时，随着技术导入，行业竞争可能加剧，国内企业需依托低电价与MPCVD设备国产化等优势推动成本下行，以抢占核心份额。