国泰海通：往复式内燃机有望成AIDC主供电源主力

国泰海通研报聚焦于汽车产业链中用于AI数据中心（AIDC）主供电源的往复式燃气内燃机细分赛道，分析认为该赛道长期成长空间巨大，预计2030年市场规模可达30GW级、几百亿美元。报告指出当前市场误将其视为燃气轮机的短期替补，忽视了其长期可持续性。核心推荐标的包括潍柴动力（核心机头/机组环节）以及银轮股份、天润工业、渤海汽车、奥福科技（零部件环节）。

往复式内燃机在AI数据中心赛道展现出显著优势，包括快速交付（国内1年、海外2-3年）、适配AIDC负载高频波动、无废水环保以及当前与燃气轮机持平且随规模提升成本下行的LCOE。预计2030年北美数据中心新增投建30-50GW，燃气轮机产能不足约十几GW，往复式内燃机将与燃料电池共同填补缺口。海外龙头如雅巴赫、卡特彼勒等正加速扩产，国内潍柴凭借其天然气重卡发动机龙头地位和海外业务支点，在北美市场潜力巨大。

研报重点分析了往复式内燃机在AIDC领域的赛道需求与缺口，指出北美数据中心2026年新增投建30-50GW，燃气轮机产能约30GW，存在十几GW缺口。同时深入剖析了往复式内燃机的核心优势，如交付快、适配高频波动负载、环保无废水等。此外，报告还关注海外龙头扩产与订单情况，如雅巴赫、卡特彼勒、康明斯柴发等，并分析了国内潍柴的优势。最后，报告探讨了零部件细分机会，包括天润工业、银轮股份、渤海汽车、奥福科技等企业的配套经验与出海竞争格局。

当前往复式内燃机市场正迎来重要发展机遇。一方面，AI数据中心需求快速增长，预计2030年可达30GW级规模，但现有燃气轮机产能不足，形成市场缺口。另一方面，往复式内燃机凭借其快速交付、适配高频波动负载、环保无废水等优势，逐渐获得市场认可。海外企业如雅巴赫、卡特彼勒等正加速扩产，国内企业如潍柴动力也在积极布局海外市场，展现出强劲的发展势头。

研报提示了AI数据中心行业增长不及预期和原材料价格大幅上涨两大风险。首先，AI数据中心市场的发展存在不确定性，若行业增长放缓，可能影响往复式内燃机的需求。其次，原材料价格波动对项目落地和盈利能力构成威胁，需关注成本控制。此外，市场竞争加剧也可能带来挑战，但报告认为零部件细分领域出海竞争格局良好，难成红海。