中信建投电新：阳光电源利空price in底部信号及业绩空间分析

中信建投判断阳光电源多重利空已price in，底部信号明确，核心围绕公司底部位置与上涨空间展开分析。报告提供了悲观、中性、乐观三种情景下的业绩预测及对应市值区间，其中中性情景概率达80%-90%。此外，报告还分析了公司储能业务的盈利能力及核心竞争优势，指出当前处于成本上行周期，但长期毛利率有望稳定在30%左右。

阳光电源储能业务的盈利能力受碳酸锂价格周期影响，当前处于成本上行周期，预计三、四季度将逐步确认修复情况。公司核心竞争优势在于欧洲、美洲、澳洲高壁垒高毛利市场的高市占率，同时AIDC储能市场北美2028年空间可观，或更早兑现相关订单。长期来看，储能行业的发展前景与碳酸锂价格周期及公司业务拓展密切相关。

研报重点分析了阳光电源的底部位置与业绩空间，包括不同情景下的业绩预测与市值对应区间。报告详细探讨了公司储能业务的盈利能力、成本周期影响以及长期毛利率预期。此外，还强调了公司在欧洲、美洲、澳洲高毛利市场的竞争优势，以及AIDC储能等新业务的拓展潜力。

当前阳光电源的市场现状被判断为利空已price in，底部信号明确。报告预测了悲观、中性、乐观三种情景下的业绩与市值表现，其中中性情景概率最高。公司储能业务盈利能力受碳酸锂价格周期影响，当前处于成本上行周期，但长期毛利率有望稳定。核心竞争优势在于高壁垒高毛利市场的高市占率。

研报提示了几个主要风险：一是碳酸锂价格波动可能影响储能业务毛利率修复节奏，需关注三、四季度成本及盈利情况；二是美国业务损失、欧洲业务受损的极端情景若触发，将对公司业绩及市值产生较大负面影响；三是AIDC储能、SST等新业务拓展进度不及预期，将影响乐观情景下的业绩及市值目标。