周期周周谈20260816会议纪要

一、核心要点 本次为开源周期团队周周谈第21期，覆盖化工、有色钢铁、地产建筑、军工、机械、煤炭等多个行业，各行业分析师汇报最新观点。

二、各行业核心观点及投资建议 （一）化工行业

1. 工信部发布工业节能降碳诊断服务任务清单，核查高能耗行业自备电厂碳排放；纺织服装链内销前6月每月同比增5%-10%，出口3月下滑后6月转正、7月增8.5%。
2. 投资建议：推荐新疆化纤、三氧化工，关注氨纶行业去库存及产能情况。

（二）有色钢铁行业

1. 铜板块：矿端供应紧缺、全球库存下滑，铜现货深水近200美元；新增推荐锡板块，弹性较大；电解铝淡季去库、海外库存处30年低位；钢铁基本面偏弱，看政策支持。
2. 投资建议：推荐铜板块，新增推荐锡板块。

（三）地产建筑行业

1. 北京政策出台后或为本轮放松周期终点，基本面边际恶化，核心城市土拍缩圈。
2. 投资建议：当前为配置窗口，推荐产品力领先房企及商业资管双轮驱动房企。

（四）军工行业

1. 商业航天：朱雀3号发射推迟至8月19日，关注火箭可回收试验，卫星产业链弹性高于火箭。
2. 军贸：为装备出海重要周期，今年核心供应商订单同比增70%-80%，推荐关注军贸订单相关企业。

（五）机械行业

1. 工程机械海外增20%+、国内增个位数，关注海外需求；农机拖拉机销售增20%+，受益于农产品价格上涨、厄尔尼诺预期、粮食安全及更新换代，推荐易通股份。
2. AI设备板块业绩增速快，建议均衡布局存量板块底仓与AI板块弹性品种。

（六）煤炭行业

1. 核心催化因素：一是两部门印发煤炭工业发展“十五”规划，2030年大型现代化煤矿产能占比提至87%，“十五五”期间落后产能减量1.5-2.5亿吨，供给端边际收缩；二是美伊停火协议8月17日到期，短期缓和长期或对峙，能源价格中枢抬升；三是安监严查叠加现货表现向好，动力煤价格已涨至850元/吨以上，焦煤因钢厂复产需求提振，价格均有支撑。
2. 投资建议：兼具政策落后产能收缩、现货上涨驱动，三季度业绩预期强化，适合左侧布局，回调企稳为较好布局时点，后续呈波段向上态势，动力煤推荐中国神华，焦煤推荐淮北矿业。

三、风险与关注

1. 煤炭行业受地缘政治反复影响，地产行业基本面或持续边际恶化，军工商业航天发射进度存在不确定性，需持续跟踪相关变量。
2. 各行业供需、政策及海外需求变化可能影响后续投资逻辑及板块表现。